白酒行业9月电商数据跟踪：9月白酒线上销量增长明显，双节表现平稳

（以下内容从万联证券《白酒行业9月电商数据跟踪：9月白酒线上销量增长明显，双节表现平稳》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
9月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，白酒线上销售总体表现较好，高端品牌、龙头企业表现优异。9月白酒线上销售额同比增速上行，销售额65.81亿元，同比上升80.79%。从线上渠道对比来看，淘系平台销售额表现强劲增长势头，拼多多和京东销售额同比增速下降明显。三大电商中淘系销售占比大幅上升至47.86%，赶超京东。从龙头线上销售额来看，茅台线上销售额同比大幅增长，五粮液同比增速也有所提升，分别同比+321.80%/+93.76%。总体来看，9月白酒线上销售表现较好。主要原因是：1）经济复苏，消费市场逐步恢复活力；2）去年低基数影响；3）双节带动宴请、商务需求，酒企加大促销力度。当前白酒企业业绩增长确定性强，回款节奏较优，渠道韧性强。展望未来，随着政策发力，市场预期改善，下半年经济持续复苏将带动消费力增强;9月白酒行业进入旺季，中秋、国庆双节白酒动销表现平稳；当前白酒产量呈下降趋势，行业进入存量竞争、品牌化、品质化发展模式，行业集中度不断提高，高端化发展仍是未来白酒行业的主旋律。
建议：优选中秋国庆旺季动销表现较好的龙头；长期关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头。
投资要点：
白酒线上销售额同比上行，茅五销量维持高增长。9月白酒三大电商线上销售总额为65.81亿元（YoY+80.79%），其中淘系超越京东成为白酒线上销售第一大渠道，占比提升至47.86%；京东渠道占比42.40%，拼多多渠道占比大幅下跌至9.73%。淘系同比增速开始回升，销售额为31.50亿元（YoY+190.43%）。京东同比增速持续下降，销售额为27.91亿元（YoY+22.80%）。拼多多同比增速较上月有所下降，销售额为6.41亿元（YoY+126.26%）。贵州茅台：线上销售总额为29.21亿元（YoY+321.80%），线上销售额同比大幅增长。淘系/京东/拼多多销售额分别为15.39/9.46/4.36亿元，占比分别为52.70%/32.39%/14.91%。淘系平台销售占比较上月大幅扩大；京东和拼多多销售额占比持续下降。五粮液：9月淘系平台与京东线上销售总额为10.53亿元（YoY+93.76%），淘系平台和京东销售额分别为4.34和6.18亿元，占比分别为41.26%和58.74%，京东渠道仍占优势。
茅台批价稳中有降，双节表现平稳。贵州茅台：20年普飞、飞天散瓶价格在9月中下旬小幅下调，分别降至3060元/瓶、2840元/瓶，较上月整体价格仍保持平稳，未出现双节集体涨价的情况。五粮液：9月普五（八代）价格延续8月价格，保持960元/瓶。中秋国庆需求的旺盛程度整体达到预期，高端龙头的批价保持坚挺，销量同比增速提升。
风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。