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商贸零售行业点评报告:9月社零总额同比+5.5%高于预期,线下社零持续好转

来源:东吴证券 作者:吴劲草,阳靖 2023-10-18 22:08:00
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(以下内容从东吴证券《商贸零售行业点评报告:9月社零总额同比+5.5%高于预期,线下社零持续好转》研报附件原文摘录)
投资要点
10月18日,国家统计局公布2023年9月社零数据。2023年9月,我国社零总额为3.98万亿元,同比+5.5%,好于wind一致预期的+4.85%。除汽车外的消费品零售额为3.54万亿元,同比+5.9%。社零总额2021年9月至2023年9月CAGR(下称近2年CAGR)为4.0%,低于8月的5.0%。
分渠道看:线下社零持续恢复。9月,网上实物商品零售额为1.06万亿元,同比+4.6%(前值为6.1%),近2年CAGR为6.4%(前值为+6.3%);推算线下社零总额为2.92万亿元,同比+5.8%(前值为4.1%),近2年CAGR为3.2%(前值为+4.6%)。分业态看,便利店、专业店表现相对更好,2023年1-9月我国便利店/专业店/品牌专卖店/百货店/超市零售额同比+7.5%/+4.3%/+3.1%/+7.7%/-0.4%。
分消费类型看:餐饮消费明显好于商品零售。9月商品零售额同比+4.6%,近两年CAGR为3.8%(前值为+4.4%);餐饮收入同比+13.8%,近2年CAGR为5.8%(前值为+10.4%),餐饮消费持续改善。
分品类看:
必选消费品整体表现稳定,烟酒、粮油食品增幅较大:9月,粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比+8.3%/+8.0%/+23.1%/+0.7%,近两年CAGR为+8.4%/+6.4%/+6.0%/+3.1%。其中,烟酒类同比增速较高,主要因为去年9月同比-8.8%,基数较低。
可选品:服装、珠宝、体育用品表现较好,家电同比下滑:2023年9月服装、化妆品、珠宝分别同比+9.9%/+1.6%/+7.7%,近两年CAGR为+4.6%/-0.8%/+4.8%。体育娱乐用品同比+10.7%,近两年CAGR达6.9%。家电和音像器材类同比-2.3%,家电类上半年增速较高,消费需求前置。
9月底“双节”催化下,社零延续恢复趋势。9月底开始的“双节”出行消费氛围火爆,“双节”国内旅游出游人数超2019年同期,这一定程度上带动了9月的社零消费,也反映居民消费意愿正在回暖。我们看好之后消费的继续恢复。
建议关注:①国企改革相关标的,推荐小商品城、老凤祥、重庆百货等;②景气度较高的消费出海赛道,推荐安克创新、名创优品等;③提前布局“双11”相关消费标的,推荐珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等。
风险提示:宏观经济波动,消费恢复不及预期等





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