公用事业行业周报：三季报业绩亮眼，24年或会继续改善

（以下内容从海通国际《公用事业行业周报：三季报业绩亮眼，24年或会继续改善》研报附件原文摘录）
火电三季度业绩预增，浙能业绩亮眼。上周部分电力公司披露三季度业绩预告，其中Q1-Q3单季归母净利润如下：浙能10/18/32亿元，华电11/14/19亿元。业绩整体逐季好转，三季度较二季度环比平均改善30%，不过市场反应较为平淡。我们认为原因如下：1、电价未来是否能稳定存在不确定性。2、近期科技产业链热度高，吸引市场主流关注。
广东低压用户进市场，市场化更进一步，新探索日电量分解。广东电力交易中心印发《广东电力市场低压工商业用户参与市场化交易试点实施方案》，标志着广东低压工商业用户正式入市参与市场化交易。（1）目前广东现货市场参与者为高压用户，此次新增覆盖2200个园区约1.6万家企业，预计电量48.7亿千瓦时。（2）为解决电力用户参与现货市场的分时计量问题，广东电力交易中心联合广东电网公司研究制定了日电量分解机制（低压工商业用户实行典型用电曲线设定和日电量分解，按行业类型确定不同的典型用电曲线），并以深圳工业园区为试点。
光伏组件和储能价格下行，新型电力系统和市场化电价改革机会加大。据光伏们公众号，国庆前后，光伏产业链价格大幅下降：（1）P型单面组件最低价1.13元/瓦，N型双面组件最低价1.17元/瓦，国庆后有企业报出1.07元/瓦的P型组件价。（2）硅片价格持续走跌，隆基、中环将硅片价拉到3.1元/瓦左右，N型硅片近期报价或达2.8元/片左右。（3）主因：产能过剩、成本压力、库存积压等因素导致部分企业降低开工率（最低达到50%以下）。甚至有企业暂缓设备购买，撤出投资（向日葵终止超8亿元的太阳能电池产品生产设备采购）。（4）据SMM，多晶硅出现累库趋势，采购心态继续变弱。
9月进口煤量继续高增，煤价较8月有上涨。海关总署：（1）量：1-9月，我国进口煤/天然气3.5/0.88亿吨，YOY+73%/+8.2%（1-8月份，进口煤/天然气3.1/0.78亿吨，YOY+82%/+9.4%）。9月，进口煤/天然气0.42/0.10亿吨,YOY+27.5%/-0.03%（8月,进口煤/天然气0.44/0.11亿吨,YOY+51%/+23%）。（2）价：1-9月，进口煤/天然气796.7/3724元/吨，YOY-19.7%/-7.2%（1-8月份，进口煤812.5/3762元/吨，YOY-20.8%/-3.3%）。9月，进口煤/天然气679.9/3417元/吨,YOY-17%/-30%（8月,进口煤/天然气659/3413元/吨,YOY-30%/-25%）。
电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行可期。我们认为火电23年Q1盈利筑底提升，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内火电投资机会明显。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、华能国际、大唐发电、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。