9月贸易数据点评：金九下，出口环比明显回升

（以下内容从西南证券《9月贸易数据点评：金九下，出口环比明显回升》研报附件原文摘录）
出口环比回升明显，后续仍有利好因素。按美元计，1-9月份我国货物贸易进出口总额同比减少6.4%，其中出口同比降低5.7%，后续在基数回落、国内经济持续恢复作用下，出口降幅或逐渐收敛；进口同比降低7.5%。9月单月我国货物贸易进出口总值同比下降6.2%，较8月环比上升3.8%；出口总值同比下降6.2%，降幅较8月缩窄2.6个百分点；进口总值同比下降6.2%。9月出口数据表现相对更强，进口在上月恢复下本月仍表现平稳。
我国对欧洲进出口增速回升。1-9月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值同比下降5.5%，较前值放缓0.7个百分点，其中对东盟出口降低4.8%；自东盟进口同比降低6.4%。欧盟中德法荷意进口增速仍均高于整体进口增速。美日分别为第三和第四大贸易伙伴，对美、日出口增速回升。其他贸易伙伴方面，我国与一带一路、拉丁美洲、非洲等贸易关系较稳定。
基数叠加生产回升，大多商品出口额单月增速向暖。从主要出口商品看，大多商品出口金额和数量有所回升，机电产品出口增速略有回落，高新技术产品出口增速回升。从出口数量看，大多主要出口商品出口数量增速回升，劳动密集型产品、上游原材料及机电产品中大多品类都有此趋势，这与基数及行业的复苏以及海外消费旺季来临都有一定关系。1-9月，除成品油、稀土、肥料、汽车（包括底盘）外，其他主要商品的出口数量增速较1-8月都有不同程度的回升。从出口金额看，趋势与出口数量有相似的地方，大多商品的出口金额增速较前值有所回升，但部分劳动力密集型商品、上游产品及机电产品等出口金额增速较前值回落。9月单月，9月出口增速超预期，在基数回落明显下，大多商品出口金额同比增速回升，但出口数量增速有所分化，机电产品和高新技术产品出口金额都有所回升。短期人民币汇率位置较低、海外进入消费旺季形成正面拉动，但同时欧美加息有滞后效应再加上外需整体不强形成负面影响，在基数回落下，出口涨幅或有所收敛
主要商品进口环比大多回落，中游商品进口有支撑。9月，粮食、大豆和食用植物油量价增速均较此前回落，或主要与暑期消费旺季结束，餐饮消费相对减少有关。从主要上游商品看，1-9月铁矿砂及其精矿、原油、天然及合成橡胶（包括胶乳）进口同比量升价减，成品油、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价齐升，原木及锯材、未锻轧铜及铜材进口量价同减。9月单月，原油进口量升价减，未锻轧铜及铜材、原木及锯材、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量价同减，成品油、铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口量价同升，铜矿砂及其精矿进口价升量减。其中原油、铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤、天然及合成橡胶(包括胶乳)进口环比8月量价齐减，成品油、肥料、未锻轧铜及铜材进口环比量价同升，原木及锯材进口价减量升。1-9月机电产品和高新技术产品进口金额同比分别下降14.9%和14.8%。政策提振下内需有望逐渐企稳回升，加之基数走低，进口降幅有望继续收敛。
风险提示：国内复苏不及预期，海外经济下行超预期。