电子事件点评：国内绿色航空产业链雏形已现，飞行汽车产业化落地有望加速

（以下内容从上海证券《电子事件点评：国内绿色航空产业链雏形已现，飞行汽车产业化落地有望加速》研报附件原文摘录）
主要观点
事件描述
2023年10月10日，亿航智能（全球领先的自动驾驶飞行器技术平台公司，纳斯达克：EH）发布公告称公司已自愿要求纳斯达克股票市场有限责任公司（“纳斯达克”），并已获得纳斯达克的批准，自美国东部时间2023年10月9日上午9：30开市起暂停公司美国存托股票（“美国存托股票”）的交易；公司计划在美国东部时间2023年10月13日凌晨5点之前宣布新进展，并向纳斯达克申请恢复其美国存托凭证的交易。当日，工业和信息化部等四部门印发绿色航空制造业发展纲要，纲要指出发展目标为到2025年电动通航飞机投入商业应用，电动垂直起降航空器（eVTOL）实现试点运行；到2035年新能源航空器成为发展主流，新型通用航空装备实现商业化、规模化应用。
分析与判断
前沿科技高度聚合，eVTOL有望交出未来城市交通市场全新答卷。eVTOL是指以电力作为飞行动力来源且具备垂直起降功能的飞行器，其技术系统包含能源、动力、飞控、导航、通讯系统及整机结构，是分布式电驱、智能驾驶飞行、安全冗余等前沿技术的聚合体。eVTOL能够在城市低空实现人和货物的快速流动和灵活作业，无缝衔接地面交通，有效缓解日益严重的城市地面交通拥堵问题。同时，我们认为空中交通因为可利用立体空间而相比陆地交通具有更大的潜在运力，且可节约出行时间。
eVTOL市场处于从0到1的起步阶段，但较短适航取证周期、多家企业入局、政策指引落地共同推动eVTOL产业快速发展。eVTOL市场尚处于迈向商业化应用的早期，据美国垂直飞行协会统计，全球有近52%的项目仍处于概念设计和原型开发阶段。然而相较传统大飞机，eVTOL的适航条款中少了燃油、液压、机身增压等复杂系统的验证工作，使得业内公认适航取证时间缩短；同时，各国eVTOL制造商竞相加快认证进度，期盼在全球范围率先获得航空主管部门的适航许可，抢先开展商业运营取得市场先机；另外，在政府层面，美国联邦航空局、欧洲航空安全局及中国民航局也相继出台审定政策为eVTOL发展积极提供指引。在多重因素的推动下，eVTOL产业正在快速发展，我们认为若“2024年巴黎奥运会空中出租车”及“2025年大阪世博会上日本飞行汽车首次商业飞行”顺利实施，则市场热情有望被点燃。全球城市空中交通市场有望实现万亿规模。虽然目前城市空中交通/eVTOL市场仍在发展初期，但多个机构均对远期城市空中交通或eVTOL市场规模做出积极预测：①MorganStanley预测，在基本情况下2035年全球/中国城市空中交通市场规模分别有望达到2550/890亿美元，2020-2035年中国城市空中交通市场规模复合增速高于全球市场；②罗兰贝格在2022年2月发布的报告中预测，到2050年全球范围内将有近10万辆飞行汽车用作空中出租车、机场班车和城际航空；③MarketsandMarkets预测全球eVTOL市场规模将从2023年的12亿美元扩大到2030年的234亿美元，年均复合增长率实现约52%。国内电池/飞机制造/复合材料等技术逐步发展，为我国绿色航空产业链成型做了良好铺垫。多年来，在新能源汽车补贴政策支持下，我国电动汽车产业取得了长足的发展，同时促进了我国电池产业的快速发展，我国电池产业一直位居全球首位。据马斯克预计电池的能量密度需要提高到400Wh/kg以上才能实现可行的商业电动飞行，而宁德时代的凝聚态电池能量密度可达500Wh/kg，且宁德时代已和商飞、上海交大企业发展集团有限公司共同成立商飞时代（上海）航空有限公司（经营范围含民用航空器零部件设计和生产）。国内主要飞行器制造商也陆续基于其飞机制造技术积累而切入eVTOL赛道：万丰奥威旗下钻石飞机拥有大量以飞机整机、航空发动机、复合材料为特色的通用飞机研发与制造能力，并积极推进纯电动、垂直起降、无人驾驶飞机的设计研发；商飞与卧龙电驱合作开发电动航空电驱系统。虽然在eVTOL市场中美、德处于领先地位，但我们认为基于上述技术基础，中国eVTOL研发有望不落后于欧美。其中，亿航智能已获得FAA、CAAC等4国特许飞行运行许可证并已在实际飞行环境&应用场景完成4800余次试飞；国内车企如吉利、小鹏均已在工业级无人机、陆空两用飞车等领域进行布局，如吉利太力飞车、小鹏汇天等；峰飞航空、时的科技、沃兰特航空等国内eVTOL相关企业亦受到资本支持，商络电子参股公司亿维特专注eVTOL研发和制造，已完成两项缩比验证机试飞与原型机设计，并计划于2023年底前进行总装。
投资建议
维持电子行业“增持”评级，我们认为飞行汽车为“0-1”的新兴行业，其市场规模有望在需求、技术、政策三重因素推动下高速成长。建议关注具有相关业务的亿航智能（美股）、小鹏汽车（港股）、万丰奥威以及参股eVTOL厂商亿维特的商洛电子，同时建议关注绿色航空产业链上游公司宁德时代（电池）、孚能科技（电池）、森麒麟（获得小鹏飞行汽车轮胎项目配套资格）、海特高新（eVTOL的通用型飞行模拟仿真方案）、卧龙电驱（电动航空电驱系统）。
风险提示
飞行汽车技术发展不及预期，适航证取证进展不及预期，市场需求不及预期，政策滞后风险。