9月进出口数据分析：出口表现超预期，四季度继续回升

（以下内容从中国银河《9月进出口数据分析：出口表现超预期，四季度继续回升》研报附件原文摘录）
10月13日海关总署公布9月份进出口数据：9月商品出口2991亿美元，同比增速-6.2%（前值-8.8），商品进口2214亿美元，同比下降6.2%，贸易顺差777亿美元。
出口额超预期，海外经济景气边际回升。首先，海外整体需求呈恢复态势。9月出口订单继续回升1.1个百分点至47.8%。其次，我国产品出口韧性较强。出口额连续4个月稳定在2800亿以上，9月份的出口金额达到2991亿美元，环比增长5%，为过去五年来最高增速，远高于过去五年环比增速均值（+2.7%）。此外，我国汇率处于低位，也一定程度的助力产品竞争力。
对欧出口回暖，对东盟出口下滑，对电子周期产业链国家出口回升。9月对欧美出口边际改善，对欧出口增速回升的可持续性需要后续观察。对东盟出口继续下滑，主要是越南和新加坡出口增速跌幅扩大。对电子产业链的日韩和台湾地区出口上行。
附加值高产品出口增速改善更明显。（1）高新技术产品改善更为明显，出口增速-8.3%（前值-13.2%）；（2）劳动密集型产品出口增速回升，下降幅度连续收窄，表明海外消费需求持续好转；（3）汽车同比增速45.1%，较上个月继续上行10个百分点，增速继续领先；（4）手机出口同比增速-7.1%（前值-20.6%），环比大涨123%，全球消费电子或已进入拐点回升区间。
出口底部确认，4季度出口额和出口增速持续回升。9月份的出口金额达到2991亿美元，环比增长5%，为过去五年来最高增速，远高于过去五年环比增速均值（+2.7%）。随着4季度基数开始回落，可以确认3季度是今年出口增速的底部。4季度，随着超级购物节、年末的圣诞节生产需求，海外需求有望维持较高韧性，4季度出口额和出口增速将持续回升，预计4季度的出口同比增速为1.06%，全年出口增速在-4.02%左右。
9月国内生产好转带动进口增速降幅持续收窄。进口显示了较好的势头，但大宗商品进口分化。原油、铁矿石进口继续上行，大豆的进口回落。集成电路的进口数量和金额继续走低，半导体行业有一定的国产替代。进口增速持续收窄显示了国内生产的恢复，我国进口的进一步上行需要国内需求的恢复，稳增长政策将推动未来进口继续回暖。4季度进口增速为-3.9%，全年进口增速为-6.6%。