管理层变更顺应大健康转型，关注双11大促成绩

（以下内容从华福证券《管理层变更顺应大健康转型，关注双11大促成绩》研报附件原文摘录）
福瑞达(600223)
公告高管变动，大健康业务核心人员任上市公司管理层。 上市公司董事长贾庆文兼任总经理，聘任原福瑞达生物总经理高春明为上市公司副总，原福瑞达医药CFO许百强为上市公司CFO， 原福瑞达医药副总郑德强为上市公司副总， 原福瑞达医药副总张红阳为上市公司副总兼董秘， 原福瑞达医药总助窦茜茜为上市公司副总。 本次高管调整给予化妆品与医药管理团队更高管理权限，顺应公司大健康转型战略，治理机制进一步理顺， 叠加10月底之前地产剥离完成后， 化妆品、医药、原料板块有望加速发展。
23Q3颐莲线上高增。 根据第三方数据， 23Q3颐莲淘系/抖音GMV0.94/0.96亿元（ yoy+13%/+109%），双平台合计GMV1.90亿元（ yoy+47%）；瑷尔博士淘系/抖音GMV1.53/1.23亿元（ yoy-12%/+86%），双平台合计GMV2.76亿元（ yoy+14%）；双品牌双平台GMV4.65亿元（ yoy+26%）。抖音平台维持高增， Q3淡季线上整体增速亮眼。颐莲软膜贡献增长，瑷尔博士推出摇醒精华等高价新品， 关注后续双11大促成绩。
地产剥离在即， 集中资源发展大健康业务。 地产第二批2家公司预计23年10月底前交割，后续将聚焦大健康，盈利能力改善可期。“4+N”品牌战略下精细化运营，化妆品毛利率提升，颐莲专研玻尿酸保湿修护，瑷尔博士主推益生菌系列、褐藻系列，全域渠道寻求增长。此外积极布局胶原蛋白及医美器械赛道，培养新增长点。原料板块推出透明质酸锌等高附加值新原料，增厚原料利润空间。
盈利预测： 聚焦大健康，化妆品品牌力提升，高价新品带动产品结构升级，原料布局完备。 维持盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为3.5/4.1/4.9亿元。分部估值，预计23年化妆品归母净利2.1亿元给予40倍PE、药品及原料净利0.8亿元给予30倍PE、根据持股比例物业板块对应市值1.8亿元人民币，合计目标市值109亿元，目标价10.70元，维持“买入”评级。
风险提示： 消费需求不足，竞争加剧，研发及新品推出进程不及预期