非银金融行业点评报告：汇金入市提振信心，非银板块有望受益

（以下内容从开源证券《非银金融行业点评报告：汇金入市提振信心，非银板块有望受益》研报附件原文摘录）
事件：10月11日晚，中央汇金公司增持四大国有商业银行A股股份合计4.77亿元，并拟在未来6个月继续增持。
汇金入市利于提振市场信心，增持扩容直接和间接利好非银板块
（1）中央汇金公司由国务院旗下中投公司100%控股，根据国务院授权对国有重点金融企业进行股权投资。（2）2008年以来中央汇金入市6次，均于市场低位增持具低估值+高股息特征的银行和保险股以提振市场信心，未来增持扩容有望直接利好非银板块（见图1）。（3）以中央汇金为代表的“国家队”入市有望提升权益市场信心，非银板块受益权益市场回暖提升投资收益。6次复盘来看，证券或保险板块4次均有明显超额收益。（4）稳增长政策持续发力下，宏观经济改善有望催化板块beta行情。保险2024年开门红展望乐观，负债端有望延续改善趋势，资产端有望受益权益市场修复，板块性机会确定性较强，推荐中国太保、中国人寿、中国平安，受益标的新华保险；中长期资金入市等活跃资本市场系列政策有望修复券商基本面，受益标的：华泰证券，财通证券，东方财富，国联证券，中信证券，东方证券；推荐高股息且资产端能力突出的江苏金租；此外，金融H股低估值、高股息特征鲜明，香港交易所有望间接受益。
汇金公司增持标的以高股息和蓝筹金融股为主，非银板块有望受益直接增持
（1）2023H1末汇金公司直接持有19家金融机构，银行/综合性机构/保险/证券分别7/6/4/2家，其中中国银河和申万宏源两家券商由综合性机构间接持有（见表1），银行/证券/保险市值占比分别87%/5%/2%（见图2），中央汇金旗下“中央汇金资产管理有限公司”保险/证券持仓市值占比分别16%/5%（见图3），保险和证券持仓居第一和第四，重仓非银标的为中国平安/中国人寿/中信证券/东方财富，持仓市值分别占比2.8%/0.5%/0.5%/0.3%。（2）我们认为金融股在市场低迷阶段安全边际高、基本面弹性强且市值权重占比高，类平准基金定向投资金融板块权重股利于提升资金使用效率，非银板块有望直接受益“国家队”增持扩容。
汇金入市利于提振市场信心，看好保险和券商受益资产端回暖的板块性机会
（1）我们复盘6次汇金入市中保险或证券板块4次在T+30实现明显超额收益。2008年以来中央汇金公司分别在市场低位入市6次，其中2008年9月、2009年10月证券板块在T+5日后明显跑赢大盘，2011年10月保险股整体走强，2013年6月非银板块相对大盘抗跌，2012和2015年相对跑输。T+60日实现明显超额收益（见图4）。（2）保险资金重仓银行和高股息标的，资产端有望充分受益权益市场回暖。2023H1末险资中股票、基金和长股投等权益资产占比23%，同时保险资金权益资产中高股息银行标的占比较高，险资重仓股中银行股市值占比45%（见图5），平均股息率5.6%，资产端有望充分受益权益资产回暖。“国家队”入市增持扩容下权益市场信心提升，稳增长政策持续发力有望催化非银板块beta行情，保险和证券均充分受益资本市场回暖而提升投资受益，看好非银板块机会。
风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。