北交所投什么系列六：慧眼识珠：寻找α收益来源-认知差、新行业、专精特新三位一体

（以下内容从开源证券《北交所投什么系列六：慧眼识珠：寻找α收益来源-认知差、新行业、专精特新三位一体》研报附件原文摘录）
北交所市值持续增长的公司中阿尔法收益多来自于盈利增长推动
股票资产的收益可拆分成两部分：和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分叫做阿尔法收益。之前我们在2023年9月20日发布了北交所策略专题报告《北交所贝塔初探：低β筑基高β上拓，优质攻守组合兼顾》讨论了北交所内优质“防御型”标的多，低估值、低β、持续增长可构成组合基础。本篇我们想讨论一下α收益。我们发现北交所内企业的α收益中来自于自身盈利增长的比例高于来自估值中枢提升。截止9月15日，北交所公司自新股上市首日后市值上涨获得绝对收益的公司为41家，将上涨分解为盈利增长推动和估值推动后，发现净利润增长对市值增加的贡献较大共有32家企业占比78%，其中利润总增幅超过100%的达到9家。
α收益案例分析：业绩增长、估值中枢上升及双轮驱动的案例
利通科技（832225.BJ）净利润增长99.88%，PE增长68.61%，市值涨幅则达到237.32%高居北交所内榜首。2023H1实现营收2.32亿元同比增长35.68%，净利润6,309.91万元同比增长88.83%。利通科技始终保持持续增长势头，同时市场对其的估值认识产生提升。骏创科技（833533.BJ）上市以来市值增长达到127.72%，其中净利润增长134.05%，但PE则仅增长5.15%，是较为典型的由盈利增长带动市值增长的标的。同惠电子（833509.BJ）市值总体实现+96.74%，自上市以来盈利增长达到77.81%，PE仅增长11.38%。昆工科技（831152.BJ）实现市值增长111.05%。由于其处于业务转型期，从原本的有色金属冶炼行业拓展至新能源、储能电池行业，市场估值中枢产生提升。上市以来，昆工科技PE上升达到55.24%。
认知差、小而新、强专精特新，α收益来源三位一体
以PE增长百分比以及净利润总增长水平对标的进行象限划分可见，大部分公司集中于第一象限（净利润、估值均增长）以及第四象限（净利润增长，但估值下降）中。北交所内α收益来源主要有三大根本要素：市场认知差、小而新的公司、强专精特新属性。1、市场认知差。如昆工科技，所属行业从有色金属冶炼跨界发展至储能行业，市场对于这支个股产生认知差，带动标的产生较高α收益。利通科技、骏创科技等上市之初市场起始给予的估值水平较低。但通过较长时间的业绩验证，随着业绩增长市场对其的估值水平预期同样产生较大提升。2、小而新。北交所聚集了大量来自新兴行业的龙头企业，呈现出规模偏小，但增长潜力高、市场内具有龙头地位的特点，如民士达、康普化学等。3、强专精特新属性。北交所作为专精特新发展的主阵地，所内专精特新“小巨人”的占比达到近五成。而在筛选出的41家市值增长标的中则共有26家，占比提升至63.4%。此类企业所从事的业务属于特色新兴行业，本身具有较高的行业壁垒；同时其自身业务专精，深耕本行业并取得较强的竞争优势，“特”“专”兼备，具备较深的护城河。此类企业同样可以带来较高的α收益。
风险提示：政策变动风险、公司经营风险、宏观经济变动风险。