轻工制造行业月报：地产销售改善看好家居，纸价提涨释放盈利弹性

（以下内容从中国银河《轻工制造行业月报：地产销售改善看好家居，纸价提涨释放盈利弹性》研报附件原文摘录）
核心观点：
家居：政策落地推动地产销售修复，家居消费金九银十平稳复苏。8月，家具类零售额为130亿元，同比增长4.8%，环比实现改善；地产竣工端增速有所放缓，8月单月竣工面积为0.53亿平方米，同比增长10.59%。据CRIC数据，政策频繁落地带动地产销售修复，9月30个重点城市新房成交面积环比微增3%，一线城市整体环比增长16%；17个重点城市二手房成交面积环比增长7%，同比转正增长12%。同时，商务部号召的“家居焕新消费季”活动在全国范围内开展，头部家居企业均推出普惠活动，给予较大优惠力度，且恰逢传统金九银十旺季，看好活动期间终端销售复苏，以及头部企业市占率提升。建议关注：定制龙头【欧派家居】【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。
造纸：价格稳步上涨，看好企业盈利改善。废纸系：2023年8月以来，纸企纷纷发布涨价函，成品纸价格持续回升，并带动盈利能力快速修复。截至9月28日，瓦楞纸、箱板纸价格分别达到2,931、3,799元/吨，较上月末提升6.08%、2.19%，毛利率分别为13.52%、18.22%，较上月末提升4.3pct、0.14pct。浆纸系：5月以来浆价企稳反弹，本月加速上涨，截至9月28日，中国阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别较上月末提升16.04%、11.95%、9.71%。原材料成本增加叠加旺季来临，成品纸价格持续回升，9月双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别较上月末提升4.89%、5.77%、5.61%。高端文化纸需求稳中向好，看好党建及教辅教材板块需求：印刷新规出台预计将使教辅教材需求增长10%~20%，且预计二十大以后党建刊物需求将逐步释放。特种纸：前期浆价快速下行将带动特种纸盈利改善，且伴随浆价企稳反弹，特种纸价格有望持续向上；中长期来看，特种纸下游需求扩张，竞争格局良好，龙头持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：下游消费持续修复，原材料价格维持低位。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。2023年1~8月，烟酒类零售额为3,446亿元，同比增长7.9%。其中，8月单月零售额为414亿元，同比增长4.3%。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，瓦楞纸、箱板纸价格持续下行，未来料将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：疫后需求复苏将带动23年业绩改善，晨光股份上半年实现营收99.61亿元，同比增长18.11%。其中，传统核心略有改善，销售同比增长7.36%；办公直销销售同比增长25%，净利率延续提升0.21pct；零售大店销售同比增长38%，利润扭亏为盈。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，户外运动受益者【浙江自然】。
风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨的风险。