建筑材料行业周报：双节假期地产成交理性，大宗产品价格低位徘徊

（以下内容从华安证券《建筑材料行业周报：双节假期地产成交理性，大宗产品价格低位徘徊》研报附件原文摘录）
核心观点
地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求有改善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增量市场快速转入存量市场，中小企业面临经营压力被迫出清，龙头市占率提升更加容易。
行业观点
双节假期地产市场成交热度减弱，期待后续政策持续发力。自中央政治局会议指出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”以来，各部门积极表态；国有四大银行工农中建调整存量房贷，一二线城市陆续放开限购限贷政策。本周正逢双节假期，根据中指研究院数据显示，全国35个代表城市日均商品住宅成交面积较去年及2019年同期下降两成左右；根据诸葛找房数据显示，全国重点10城新房日均成交量较2022年同期上涨43.8%，但较2021年及近7年日均水平下降超30%，重点5城二手房市场活跃度上升，日均成交量涨幅高于新房。市场成交量较为一般，主要有两方面原因，一是双节假期全国出行人数有明显上升，影响本地看房热情，且城市内区域之间差异较大，核心区新房及改善性住房更受关注，城市整体层面未有显著上升；二是政策推出时间近一个月，市场情绪呈现脉冲式回落。我们认为降首付比例和降存量利率这两项实质性利好政策，将有效活跃房地产市场，改善房地产交易预期，有利于销售市场回暖从而带动行业现金流改善。展望未来，如本轮政策落地效果不及预期，则后续有望出台更多措施。
中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。本周国务院举办政策例行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”落实，加大城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。我国城镇化进入城市更新时代，老旧小区改造和城中村改造将接力棚改，成为保障性安居工程的主要项目。在十四五期间，全国重点改造2000年底前建成的21.9万个老旧小区。老旧小区改造带来建材增量机会，各类项目主要涉及防水、外墙涂料、外墙保温、管材四大板块，而这四大板块主要集中应用于基础类项目，通常直接有财政资产支持，因此旧改有望为建材带来更加确定的增量市场。根据此前预计，十四五期间因老旧小区改造而带来的建材新增市场空间为3634.87亿元，其中防水材料增加749.54亿元，外墙涂料增加943.10亿元，保温材料增加1100.93亿元，管材增加841.30亿元。7月21日，国常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，城中村改造顶层设计方案落地；根据统计城中村改造周期一般在7-8年，我们预计改造部分每年有望拉动6000-8000亿元投资额。
光伏玻璃行业出现盈利拐点，供给边际收紧有利于价格稳定。①供给收紧需求提振，价格企稳存有上升空间：供给方面，根据工信部统计数据，今年1-8月光伏压延玻璃累计产量1594万吨，同比增加65.5%；其中8月产量222万吨，同比增加56.6%。展望下半年，我们认为行业供给节奏将进一步受到政策影响，持续放缓。需求方面，7月下旬以来组件需求不断上升，光伏玻璃行业高库存水平开始下行，后续随着硅料价格调整企稳，组件排产率有望提速。②成本价格持续走低，行业盈利空间逐季度改善：光伏玻璃生产成本中，原材料和燃料两项各占40%左右。进入三季度纯碱价格受供给收紧影响出现小幅反弹，淡季过后新增供给释放价格有望回落，光伏玻璃行业盈利空间预期改善。
水泥：全国均价环比上升0.71%，库容比下降0.49pct
本周全国高标水泥含税均价为365.48元/吨，环比上升0.71%。本周全国水泥市场价格环比继续上涨。价格上调区域主要是上海、江西、湖北、湖南和河南地区，幅度10-20元/吨；暂无价格下调区域。本周全国水泥库容比73.86%，环比上周下降0.49pct，较上月同比下降1.39pct，较去年同期上升5.11pct。本周水泥出货率61.10%，环比上周上升0.55pct，较上月同比上升4.45pct，较去年同期下降11.10pct。
玻璃：浮法均价环比减少0.19%，库存环比减少0.51%
全国浮法玻璃均价2066元/吨，周环比减少0.19%；2023年9月28日，单日成交均价为2068元/吨，较9月21日环比持平。本周全国样本企业总库存4142.8万重箱，环比减少0.51%，同比减少41.2%，库存天数20.3天，较上期增加1.8天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃27.90元/平米，周环比持平，年同比增加5.28%；2.00mm镀膜光伏玻璃19.75元/平米，周环比持平，年同比减少1.25%。2023年8月全国光伏新增装机16.00GW，同比增长137.39%。
玻纤：无碱粗纱价格低位延续，电子纱价格主流走稳
无碱粗纱市场价格稳中偏弱运行，整体产销一般。部分企业仍延续让利吸单政策。需求端来看，周初部分型号产品需求稍有好转，但业者心态仍偏谨慎，多以刚需补货为主。个别池窑厂库存略有削减，但市场整体库存仍处高位。截至目前，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3300-3650元/吨不等，环比持平。电子纱市场价格横盘整理，市场需求一般。双节将至，多数池窑厂处谈价阶段，下游加工厂偏观望心理，备货意向偏淡。
碳纤维：碳纤维价格持平，丙烯腈价格上涨
本周国内丙烯腈市场价格上涨，碳纤维成本支撑增强。截至9月29日，丙烯腈现货价约9550元/吨，周环增长2.69%。据百川盈孚数据，2023年8月，碳纤维行业毛利率月环比下降7.32pct至8.09%。截至10月6日国内碳纤维库存11670吨，周环比增加4.85%。其中东北、华东、西北库存分别为6600、1440、3630吨。2023年8月，国内碳纤维产量4469.24吨，环比下降13.37%，同比提升9.07%。
投资建议
建议关注高股息率低估值、叠加四季度财政政策发力预期标的【海螺水泥】，消费建材龙头仍具长期成长性【东方雨虹】，周期品存在筑底向上趋势【福莱特】。
风险提示
（1）地产基建投资不及预期；
（2）原材料价格上涨超预期。