大飞机行业事项点评：C919斩获最大单笔订单，开启规模化发展新篇章

（以下内容从信达证券《大飞机行业事项点评：C919斩获最大单笔订单，开启规模化发展新篇章》研报附件原文摘录）
事件：东航增订100架C919，商飞斩获迄今最大单笔C919订单。2023年9月28日据中国商飞官网，东方航空与中国商飞在沪签署购机协议：1）东航在2021年签订首批5架的基础上，再增订100架C919大型客机。2）此次订单将于2024-2031年分批交付，其中，2024年计划交付5架，2025-2027年每年交付10架，2028-2030年每年交付15架，2031年交付20架。
点评：
大订单标志着C919大规模、大机队商业运营有望全面开启，也再次印证我们此前的判断，国产大飞机产业链从1到100迈入发展黄金期：1）东航是C919全球首发用户，此次再增订100架C919，将成为全球最大用户。我们认为，这标志着C919大规模、大机队的商业采购、交付和运营全面开启。
2）国产大飞机订单饱满：据经济日报，2023年9月10日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21订单数量分别达到1061架、775架。3）C919已走出国门：据陕西天驹投资集团消息，9月15日在第20届中国-东盟博览会上，中国商飞与文莱骐骥航空达成30架C919和ARJ21的采购协议，金额高达20亿美元。骐骥航空将采用全中国国产大飞机机队，计划首批开航城市包含南宁与桂林。
C919商业运营稳步推进，产业化、规模化发展有望提速：1）C919已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”：2022年9-12月分别取得TC、PC、AC适航三证并交付中国东航；2023年5月28日，东航圆满完成C919首个商业航班；7月16日东航又接收第二架C919大型客机。2）C919商业运营表现亮眼：截至2023年9月26日，东航2架C919飞机累计安全飞行1140.15小时，其中商业运行867.19小时，累计执行商业航班296班，平均客座率超73%，承运旅客超3.5万人次。3）C919有望提速扩产，由全面研制向产业化阶段转型：2023年1月12日据科创板日报，中国商飞副总经理张玉金透露，C919规划未来五年的年产能将达到150架。
C919市场空间广阔，国产大飞机产业长期发展空间大：1）中国民机市场空间超万亿美元：据《中国商飞市场预测年报（2022-2041）》预测，未来20年我国航空市场将接收9284架客机（占全球21.9%），交付价值达1.47万亿美元（占全球23%）。2）C919对应座级的飞机或将占据一半以上市场空间：据中国商飞预测，2022-2041年中国市场C919对应座级的飞机或将交付6288架（占比67.7%），对应价值量约7493亿美元（占比51%）。
3）我们认为，C919与竞品飞机空客A320、波音B737飞机相比具备性能优势和价格优势，随着商业运营的常态化进行和产能的持续爬坡，C919有望进一步扩大影响力，市场渗透率有望逐步提升。
“探路者”ARJ21规模化、系列化发展提速，C919有望更上一层楼：1）ARJ21商业运营成果丰硕：据经济日报数据，截至2023年9月10日，ARJ21已投放市场112架，累计安全载客860万人次，其首家海外用户印尼翎亚航空开通了印尼国内航线之外，也开通了印尼到马来西亚、新加坡等国际航线。2）ARJ21已拥有多种衍生型号：据中国新闻网，2023年9月26日，中国商飞7架ARJ21和2架C919齐聚新疆乌鲁木齐地窝堡国际机场进行静态展示，其中包括ARJ21公务机、医疗机、货机和应急救援指挥机。3）C919未来有望迎来系列化发展：据南方都市报，中国商飞党委书记、董事长贺东风在2023浦江创新论坛全体大会上表示，后续C919的发展包括缩短型到加长型，覆盖的座级有望从130座到240座。
受益标的：1）机体结构产业链：大部段（中航西飞/洪都航空/中直股份/中航电测）、零部件加工（中航重机/三角防务/爱乐达）、钛合金（西部超导/宝钛股份）、碳纤维（中航高科/光威复材/楚江新材）。2）机载系统产业链：系统供应商（中航机载）、元器件（中航光电/航天电器）、刹车盘/系统（北摩高科/博云新材）。3）航空发动机产业链：主机厂（航发动力）、核心配套（航发控制、航发科技）、高温合金（抚顺特钢、钢研高纳）等。
催化剂：C919飞机再获新订单、国产化进程超预期等。
风险提示：国际贸易形势动荡；C919生产交付不及预期。