传媒互联网及海外周观点：国庆档票房27亿收官，海外ChatGPT迎多模态升级

（以下内容从信达证券《传媒互联网及海外周观点：国庆档票房27亿收官，海外ChatGPT迎多模态升级》研报附件原文摘录）
【 A 股】
上周（9 月 25 日-9 月 28 日，下同）传媒板块指数上涨 0.62%，上证综指下跌 0.7%，深证成指下跌 0.68%，创业板指下跌 0.47%。上周涨幅前三：人民网（+11.49%）、中文在线（+5.22%）、昆仑万维（+4.87%）；跌幅前三：锋尚文化（-6.73%）、元隆雅图（-5.09%）、舒华体育（-5.06%）。
【行业热点】
（1） 9月 25日，国家新闻出版署发布 9月国产网络游戏审批信息，共 89 款获批。 以申报类别划分： "手游"占 87 款，其中“移动”类71 款。我们认为，本次获批重点游戏包括：恺英网络/中旭未来《斗罗大陆：诛邪传说》、三七互娱《赘婿》、完美世界《淡墨水云乡》、吉比特《阿瑞斯病毒 2》《用魔法打败魔法》、心动公司《出发吧麦芬》、中手游《斗破苍穹：巅峰对决》《聊天群的日常生活》《乡村爱情之经营人生》、创梦天地《女巫日记》等。
（2） 截至 10 月 6 日 21 时， 2023 年国庆档总票房达 27.23 亿， 优于 2022 年的 14.96 亿元，但距 2021 年的 43.7 亿元票房成绩仍有差距。其中，《坚如磐石》《前任 4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》《莫斯科行动》《好像也没那么热血沸腾》分别以 8.82 亿元、6.18 亿元、 4.97 亿元、 4.09 亿元、 1.05 亿元，位列档期新片票房排行榜前五名。此外， 2023 年国庆档观影人数达 6483.3 万，放映场次超 353.2 万，刷新中国影史国庆档场次数纪录。
（3） 9 月 27 日， OpenAI 在 X（前身为推特）上宣布，其聊天机器人产品 ChatGPT可以通过微软的必应搜索引擎进行网络搜索，将不再局限于 2021年 9月之前的数据。 OpenAI称： “现在 ChatGPT Plus和 Enterprise（企业版） 用户可以使用浏览功能，将很快扩展到所有用户。要启用，请在 GPT-4 下的选择器中选择‘使用必应浏览’（ Browse with Bing）。 ”9 月 25 日， OpenAI 发布题为《 ChatGPT现在能看、能听、能说》的公告，宣布近期将对 Plus 和企业用户推出多模态能力，包括基于图片的对话以及实时语音对话等。
【重点关注】
A 股 AI+应用板块目前主要是在估值调整，以龙头板块——游戏板块为例， 7-8 月市场情绪疲弱（游戏 ETF7 月跌幅 17.29%，个股平均跌幅近 30%；游戏 ETF8 月跌幅-1.81%，个股平均跌幅超 2%），存在资金挤出效应，但基本面基本无变化（行业数据5-6月份游戏增长超 26%）。
市场利好情绪回暖，业绩仍是 9 月选股核心。 我们认为， 8 月业绩披露期市场有望看到板块业绩向上以及与 AI 结合点的更新，目前主要等市场情绪回暖及 AI 催化落地； 8 月 27 日随着降印花税等利好政策出炉，我们认为传媒板块有望基于业绩表现选股迎来一波底部估值修复，重点提示核心主题：（1） 数据要素（人民网、浙数文化、每日互动、三人行、南方传媒等）；（2） 顺周期（分众传媒、芒果超媒、三人行、蓝色光标、兆讯传媒、华立科技、锋尚文化、风语筑等）；（3） AI共振：游戏（名臣健康、恺英网络、三七互娱、宝通科技、 巨人网络、 星辉娱乐等） 、影视（芒果超媒、光线传媒、 百纳千成、 华策影视等）， 在相关核心主题中我们提示甄选 Q3、 Q4业绩向好的标的； 中期我们更看好 Q4传媒板块的表现，因为存在前三季度业绩向好叠加业绩空窗期 AI 主题催化。
【名臣健康】 （1）公司全年业绩预期 4 亿， 上半年归母净利润9964.29 万元，同比增长 267.05%， 单拆 23Q2 归母净利润 6553.88万元，同比增长 156.93%， 三季度有望高增，公司 23 年新游《约战沙城》、《锚点降临》、《我的战盟》 有望为三季度提供业绩增量；（2）公司产品储备丰富，三国写实 SLG（预计 23 年年内上线）、死神 IP漫改游戏《境·界刀鸣》（预计 24年 Q1海外上线）；（3）公司股权结构持续改善，更名在即，短期催化不断。（4）盈利预测： 我们预计公司 23-25 年归母净利分别为 3.93/6.95/8.31 亿元，对应估值 17xPE/10xPE/8xPE， 9 月金股重点推荐。
【 恺英网络】 信达传媒组 8 月金股（3 月发布首次覆盖报告）。上半年业绩超预期， 23H1 公司归母净利润 7.24 亿元，同比增长15.35%，单拆 23Q2 归母净利润 4.34 亿元，同比增长 14.46%。 Q3起新品上线以及浙江盛和剩余 29%股份的 6 月起并表（节奏超预期） 有望对下半年业绩产生正向催化， 我们对恺英全年业绩稳步增长比较有信心。 公司自主研发并由贪玩平台发行的《全民江湖》于8月 2 日公测，《西行纪》 6 月初上线，公司自研， B 站发行《纳萨力克之王》于 9 月 21 日公测；公司自研《石器时代：觉醒》，腾讯独代，定档 10 月 26 日；《代号： CQ》、《代号：盗墓》、《代号：斗罗》等重磅产品等待定档，有望为 23 年下半年及 24 年带来业绩增量。 我们预计公司当前 23-25 年净利分别为 14.39 亿元/18.04 亿元/22.13 亿元， 9 月 28 日对应估值 19x/15x/12x，游戏板块绩优龙头， 前两季度业绩环比增长，整体情况无需过于担心。【 分众传媒】 2023 年上半年公司营业收入 55.17 亿元，同比增长13.69%；归母净利 22.31 亿元，同比增长 59.00%；扣非归母 19.72亿元，同比增长 82.62%。 经拆分，公司 23Q2 单季度收入 29.4 亿元，同比+54%，环比+14.3%。单季度归母净利为 12.9 亿元，同比+172%，环比+37%。 分众作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，公司坚持优化客户结构和点位资源， 23 年下半年有望受益于消费景气度恢复， AI 侧公司一方面布局垂直营销模型服务客户，另一方面有望受益于 AI 应用带来的广告推广。我们预计公司 23-25 年归母净利分别为 51.43 亿元/60.17 亿元/69.73 亿元， 9 月 28 日对应 PE分别为 20x/17x/15x，维持买入评级。
【 宝 通科 技】 公司 23H1 归母净利 润 1.22 亿元， 同比上升140.67%， 单 拆 23Q2 归 母 净 利 润 3867.33 万 元 ， 同 比 上 升313.48%。 我们认为，公司未来的增长点有： 工业互联网业务方面： （1）公司投资近 1.6 亿的创享中心已投入使用，拥有高水平技术研发平台，签署东滩煤矿 B 皮带机智能化改造项目。 （2）公司把握“一带一路”发展机遇，积极进行海外布局，拟投资设立泰国子公司，经营范围为高性能数字化输送带的生产制造、销售及服务。（3）元宇宙领域发展图景明朗，与杭州一隅千象基于智能输送领域加深合作；已有多款元宇宙数字化产品， 2023 款 n'space 性能大增。 移动互联网业务方面： （1）公司拥有两款重磅新游（《重返未来 1999》、《白荆回廊》）海外部分地区的代理发行权，有望迎来新的产品业绩周期。海南高图储备《 D3》、《地牢猎手》等自研、定制产品，新游上线表现可期。 （2）投资哈视奇、联合哈视奇与公司游戏研发团队开发了多款游戏 DEMO，实现了在 AR/VR/XR 终端的适配；《奇幻滑雪 3》即将上线，该系列有望持续增长。 （3）结合 AI 发展态势，公司致力于积极加强游戏的开发和内容制作，搭建基于 ChatGPT 的翻译系统和基于 Stable Diffusion 框架的 AIGC 绘画系统。 我们预计公司 23-25 年归母净利润分别为 4.16/5.72/7.44 亿元，当前市值对应 18xPE/13xPE/10xPE，看好公司三季度业绩修复和产品上线催化。
【巨人网络】 23 年上半年公司归母净利润 6.64 亿元，同比增长32.95%，单拆 23Q2 归母净利润 4.19 亿元，同比增长 83.56%，二季度业绩超预期，《原始征途》于 3 月 24 日正式公测，首日登顶iOS 免费榜及畅销榜前 20，首日流水超千万，上线以来畅销榜排名保持在 50名以内，累计流水超十亿。《太空行动》 7 月 13 日开启公测， 全渠道累计新增用户达到 2800 万， DAU 突破 250 万大关。公司计划于 Q4 上线《原始征途-正式版》新版本及小程序版。《龙与世界的尽头》与《王者征途》已研发完成，预计在下半年或明年上线，《太空行动》的海外版《 Supersus》预计将在下半年正式开启北美地区的测试。产品储备丰富，叠加公司资产负债表有>80 亿长期股权投资的变现空间， 根据 wind 一致预期，公司 23-25 年净利润12.84/15.65/18.07亿元，对应 PE 估值为 20x/17x/14x， 建议关注。
【 三七互娱】 公司 Q2 上线《凡人修仙传：人界篇》， 5 月 24 日上线以来畅销榜稳定在前 10 名，我们预计首月流水超 5 亿，《最后的原始人》 5月初上线同样表现亮眼。公司上半年由于新品买量业绩表现低于预期，公司发布三季度业绩预告，预计 Q3 单季度归母净利9.5-10.5 亿，同比增长 69.17%-86.98%，扣非净利润 8.5-9.5 亿，同比增长 49.83%-67.46%， 有望进入新的业绩增长期， 24 年业绩表现可期。 我们认为， AI 在研发、买量端都有深度布局。公司当前股价对应 23/24 年 PE 为 14x/13x 左右，对标行业 PE 估值中枢 23/24 年17x/13x，目前仍处于低估值区间。
【姚记科技】 23H1 公司实现归母净利润 4.08 亿元，同比增长113.87%，单拆 23Q2 归母净利润 2.09 亿元，同比增长 111.87%。wind 一致预期 23-25 年对应 PE 估值为 15x/13x/11x，建议关注。
【奥飞娱乐】 公司 23H1 归母净利润 6045.42 万元，同比上升325.72%， 单 拆 23Q2 归 母 净 利 润 4378.03 万 元 ， 同 比 上 升1039.24%，扭亏为盈增长亮眼。 电影《 贝肯熊:火星任务》 于 9 月28 日全国上映。 公司于 5月 31 日公布与小冰公司正式签署战略合作协议， 双方拟就“ IP+AI”产业化落地应用展开探索与合作。公司与AI+IP 结合点丰富，我们预计 23-25 年公司归母净利分别为1.57/3.86/4.53 亿元，当前市值对应 76x/31x/26x， 长期继续看好公司国内动漫 IP 龙头叠加 AIGC 的价值。
重点板块：
1、 游戏： 我们认为， 随着 AI 技术的发展，其在游戏领域的应用有望更加广泛，或将优先利好轻度游戏，特别是主要由文字和插图构成的文字类游戏的制作。通过提升文本、图像、音视频等游戏内容的生产效率，缩短游戏制作周期，降低游戏制作成本，看好 AI 技术对游戏行业研发成本的节约以及加速精品化进程。基本面角度看好版号供给常态化带来的行业β修复。 2023 年以来，游戏产业周期持续向上，板块估值仍然处于较低分位数，未来业绩有望逐步兑现。叠加AIGC降本增效的催化，游戏行业有望延续良好的发展趋势。国内版号和进口版号保持常态化发放，多款重磅游戏获批。版号的持续发放通常意味着游戏公司商业化增量，部分重磅游戏的推出将有望明显提升游戏公司的盈利能力，同时丰富的游戏种类有望抬升公司的中长期业绩中枢，业绩上行的空间有望被进一步打开。 建议关注 A 股【名臣健康（信达传媒 9 月金股）、宝通科技（7 月 20 日深度报告， 9 月重磅游戏上线催化）、三七互娱（三季度有望引来业绩拐点）、恺英网络（信达传媒 8 月金股）、神州泰岳（二季度业绩高增长）、冰川网络、巨人网络】等，以及港股【网易-S、祖龙娱乐、创梦天地】等。
2、 IP： IP 是 AI 科技革命后内容进入高速发展期的核心竞争力。拥有强 IP 的公司在 2013-2015 年传媒行情中有着更强的泛娱乐业务变现红利。 AI+影视， AI+游戏， AI+虚拟形象等细分赛道都需要优质 IP的支持。同时，各类多模态大模型的预训练也需要海量、高质量、正版版权的内容加持， 我们认为 AI 或将放大内容版权的价值。重点关注【奥飞娱乐（6、 7 月金股推荐） 、中文在线】 。
3、 广告： AI 技术的发展有望提升广告素材生成效率，广告主投放预算基于用户流量及投放效率，结合 AI 的平台有望受益，在大模型基础上开发营销行业子模型，服务商端有望受益。我们认为广告作为经济的晴雨表，是近期业绩修复确定性较强的板块，我们预计底部在 23Q1，复苏在 23Q2。 AI+营销领域重点推荐核心标的【分众传媒】 ，【分众传媒】作为国内梯媒行业的龙头，享有议价权，坚持优化客户结构和点位资源，为业绩增长提供积极的长效驱动力。同时， 公司城市广告点位上半年继续优化， 积极有序的加大质资源点位的拓展力度， 运营效率提高。随着经济复苏带来的客户预算增长及出海业务的推进，国内经济逐渐复苏带动广告市场向好，公司作为梯媒龙头占据线下核心广告资源点位叠加刊例价格的提升，有望实现业绩长期稳定增长。 重点关注【 浙文互联（国资入股， AI 催化）、蓝色光标（23Q1 业绩复苏势头强劲） 、 三人行、 兆讯传媒、视觉中国】，有望受益于 AIGC 主题估值提升。
4、 直播电商： AI+电商有望成为较大的应用场景，对产业链的用户有望带来运营效率的提升。 我们于 3 月 6 日发布行业深度报告《分析直播电商产业链，把握行业发展浪潮》，继东方甄选之后，TVB、华谊兄弟等也涉足直播带货领域，我们看好直播电商赛道的长期成长性，我们认为直播电商赛道仍有持续扩张的空间。建议关注：【遥望科技、东方甄选（港股）、快手-W（港股）、世纪睿科（港股）、电视广播（港股）、华谊兄弟】。
5、 电影：生成式 AI 基于大量数据及语料，有助于提升剧本、音乐等内容的生产效率，提供更多创意。基本面角度，我们 1 月份重点提示“春节档拐点”及“ 23-24 年票房增长有望分别超 60%、40%”，重视电影板块“戴维斯双击”的机会。截止 10 月 7 日北京时间 13 点， 23 年整体票房(含服务费)超 475.59 亿元，相较 22年同期 271.64 亿元增长 75.08%，是 19 年同期 526.25 亿元的90.37%，基本符合我们年初对票房的预期。 我们预测 2023 年全年票房有望恢复至 501 亿。 关注 A 股院线公司【万达电影、横店影视、中国电影、上海电影】、内容公司【光线传媒、华策影视、博纳影业、奥飞娱乐】及港股【猫眼娱乐、欢喜传媒、IMAXCHINA】。
6、 线下体验：线下消费场景逐步复苏，消费复苏是 2023 年重点方向之一，我们预计线下展会、展馆等项目类公司有望在 23Q2 出现收入拐点。部分公司有投资研发 AIGC 应用，用于体验内容生产等领域，近期有望实现估值提升。重点关注【电广传媒、风语筑、锋尚文化、大丰实业、华立科技、顺网科技】等线下体验相关标的。
上周重点公告如下：
【 浙数文化】： 公司发布关于东方星空投资广州亦联股权投资合伙企业（有限合伙）的进展公告， 截至 9 月 28 日，合伙企业 7 年存续期限已到期，因尚有部分投资项目未退出，目前合伙企业管理人正在积极沟通合伙企业的延长存续期事宜，但经全体合伙人多次协商，暂未就延长存续期事项达成一致。在此期间，管理人将继续按照《合伙协议》约定，尽职履行合伙企业管理职责，继续推动在管项目的退出，并将尽快确认合伙企业延长存续期的事宜。若最终全体合伙人无法就合伙企业延长存续期事宜达成一致意见，根据合伙协议约定，合伙企业将被解散并清算。
【欢瑞世纪】： 公司发布第九届董事会第六次会议决议公告， 审议通过了《关于增补赵卫强先生为公司董事候选人的议案》、《关于修订<公司章程>的议案》 、《关于制订<独立董事制度>的议案》 、《关于制订<独立董事年报工作制度>的议案》 和《关于召开 2023年第三次临时股东大会的议案》 。此外，公司决定于 2023 年 10 月17 日召开 2023 年第三次临时股东大会，详情请见与本公告同日刊载于《证券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网上的《关于召开 2023 年第三次临时股东大会的通知》。
【人民网】： 公司发布关于使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回的公告， 2023 年 6 月 25 日，公司使用闲置募集资金15,000.00 万元购买了中国光大银行股份有限公司发行的现金管理产品，现已到期赎回。
【 宣亚国际】： 公司发布关于为二级全资子公司提供担保的进展公告，星声场于 2022 年向中国工商银行股份有限公司北京王府井支行申请授信额度 1,000 万元及向北京农村商业银行股份有限公司海淀新区支行申请借款 700 万元均已于借款期限内偿还完毕，相关担保义务均已解除。近日，因业务发展需要，星声场与农商行海淀新区支行签署了《借款合同》，借款金额为 1,000 万元，借款期限为 12个月，自《借款合同》项下首笔借款起始日起算（以下简称“主债权”）。公司本次对星声场提供 1,000 万元担保后，对星声场累计提供担保额度 7,300 万元，占公司最近一期经审计净资产的比例为21.56%。
【 中文传媒】：公司发布关于签订《采购合同》的公告，公司根据江西合胜合招标咨询有限公司《江西省教育厅 2023—2025 年义务教 育 阶 段 学 生 免 费 教 科 书 采 购 项 目 》 （ 采 购 编 号 ：HSH2023D017）参与投标,确定公司继续为免费教科书单一来源供应方,并与江西省教育厅签订《采购合同》，合同总金额约为 26.24亿元。
【 中国电影】 ：公司发布 2023 年 1-9 月主要经营情况的公告， 2023年以来，全国电影市场呈现出供需两旺、强劲复苏的良好态势，暑期档多项纪录创新高，家庭观众占比显著提升。 1-9 月份全国电影总票房 445.28 亿元，同比增长 74.87%，观影人群总人次 10.46 亿。其中，暑期档电影票房 206.19 亿元，观影人次 5.05 亿，放映场次3,461.7 万场，三项指标均创历史新高；全国单日票房连续 72 天破亿元，刷新全国单日票房连续破亿纪录
行业和公司动态：
【 全国首个大模型生态社区在沪揭牌， 16 家大模型企业率先入驻】9 月 28 日，上海“模速空间”创新生态社区暨人工智能大模型产业生态集聚区揭牌仪式在徐汇西岸举行。活动中，大模型语料数据联盟服务基地、大模型测试验证与协同创新中心、上海大模型合规指导服务中心、上海大模型生态发展有限公司以及 16 家大模型企业率先入驻“模速空间”。 9 家单位代表共同启动上海智能算力加速计划，近30 家创投机构共同启动上海大模型投融资合作伙伴计划。 （36 氪）
【 电力行业首个自主可控的大模型正式发布】南方电网人工智能科技有限公司负责研发的电力行业人工智能创新平台及自主可控电力大模型正式公开发布。据了解，电力大模型是电力行业人工智能创新平台首个产品，覆盖智能创作、设备巡检、电力调度等七大应用场景，也可应用于特定业务场景。其中，电力调度场景功能基于百度文心大模型打造。（36 氪）
【 灯塔智能宣发助手开启内测】 9 月 26 日，阿里影业旗下一站式宣发平台灯塔正式开启智能宣发助手功能内测。据了解，该功能以 AI大模型为技术基础，首次为电影宣发行业探索出 AI 交互应用场景。这是继灯塔 AI 票房预测功能上线后，该平台对 AI 大模型技术的再次实践应用。 9 月 26 日起，首批用户可提交开通申请，在灯塔专业版App 进行内测体验。后续，该功能将陆续开放给更多用户。 （36氪）
【 百川智能发布 Baichuan2-53B，开放 API 进军 To B 领域】 25日，百川智能发布 Baichuan2-53B 闭源大模型，升级了 Baichuan1-53B 的各项能力。作为首批通过备案的大模型企业，百川智能此次还开放了 Baichuan2-53B API 接口，正式进军 To B 领域，开启商业化进程。 （36 氪）
【 AI 概念股持续走高， AIGC、 ChatGPT 等方向领涨】截至 9 月 26日， AI 概念股持续走高， AIGC、 ChatGPT 等方向领涨，万兴科技、海天瑞声均20cm涨停，大华股份、焦点科技、网达软件封板，昆仑万维、云从科技、神州泰岳、科大讯飞等多股涨超 5%。 （36氪）
【 Meta 年度开发者大会带来新品： AI 聊天机器人，头显 Quest 3、智能眼镜】 美东时间 9 月 27 日， Meta 在年度开发者大会 Connect期间发布了重磅头显和智能眼镜新品，同时宣布，旗下所有 App 得到人工智能聊天机器人加持。这意味着， Meta 的 30 亿用户都将拥有类似 OpenAI 机器人 ChatGPT 提供的体验。 （格隆汇）
【 亚马逊云服务 CEO： AWS 用户获得 Anthropic AI 工具的早期接入权限】亚马逊云服务(AWS)CEO Adam Selipsky 表示， AWS 用户获得 Anthropic AI 工具的早期接入权限；亚马逊继续开发专有的人工智能工具；亚马逊在推进生成式 AI 方面“完全有紧迫感”；亚马逊正“尽可能迅速地”扩大芯片供应链；生成式 AI 领域对芯片的“需求旺盛”；对 Anthropic AI 的初步投资为 12.5 亿美元。 （格隆汇）
【 阿里云在海外市场推出一站式大模型开发服务】阿里云宣布将向海外大模型开发者和企业提供一站式开发服务，包括模型训练、推理、部署等全流程的工程平台和智能算力，以满足国际市场对大模型开发服务的需求。 （格隆汇）
【 京东云发布数智算力矩阵】 9 月 26 日，京东云发布了数智算力矩阵，包括言犀 AI 开发计算平台、云舰混合多云操作系统、阿尔法智能算力模块等。目前，京东云共服务 100 座城市、 2500 余家大型企业、 944 家金融机构和超 250 万家中小微企业。 （36 氪）
【 英飞拓：目前已经在使用大模型 AI 提高数字营销的运营效率】英飞拓近期接受投资者调研时称，公司的主要产品大软件平台中有 AI中台。公司目前已经在使用大模型 AI 提高数字营销的运营效率。公司将持续投入人工智能的研发，通过人工智能提升公司的核心竞争力，提升公司经营业绩。 （格隆汇）
风险因素： 宏观经济增速放缓、产业进展不及预期、市场系统性风险等。