晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20230927：政策加速:长期建设国债发行的历史镜鉴
8月中下旬拉开了“史上最强”政策加速的窗口期，“还有什么后手？”这是近期交流中遇到的最多的问题，我们之前提到的地产松绑、化债和活跃资本市场的三条主线，在当前阶段的作用更多地还是偏重于防风险和稳信心。但是从实物工作量和未雨绸缪的角度看，在地方政府“不能”加杠杆、居民部门不愿加杠杆的情况下，可能确实需要中央政府出手“推经济一把”，8月更加积极的财政支出、9月预期之外的国债发行，似乎让我们看到了一些信号，那么从历史上看中央政府要超预期发力都有什么重要手段？风险提示：长期建设国债发行情况不及预期；历史并不一定代表未来，股市和经济复苏进度或不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩。
固收金工
把握顺周期、出海与国产替代三大主线逻辑：“金债捞”系列报告：9月十大金债盘点
9月十大金债：甬金转债、鹤21转债、欧22转债、柳工转2、燃23转债、联得转债、赫达转债、法兰转债、麒麟转债。前期续荐金债：合力转债、小熊转债、申昊转债、宏川转债、冠盛转债、长久转债、华友转债、国泰转债
行业
电子行业深度报告：存储行业拐点已至，国产化主线确立存储行业周期拐点确立，国产化进程加速：伴随着需求回暖、单一设备存储容量提升以及备货潮，存储市场规模逐步恢复增长。存储颗粒2023Q3价格环比跌幅收敛，部分产品已出现涨价现象。DRAM目前跌价过多的低价颗粒已出现涨价，且合约价后续跌幅有限，DDR4部分产品的现货价格分别于8月底及9月触底后出现反弹迹象，环比8月涨幅0%~10%，市场逐步回暖。此外，NANDWafer相继强势拉涨，并且上游的涨价有望持续发酵。龙头大厂三星等酝酿涨价背景之下，国内存储厂商也陆续跟进。国产厂商DRAM和NAND的技术水平向海外主流水平靠近，份额占比逐步提升，存储国产化主线确立。投资建议：存储行业拐点确立，国产化势在必行。通过对产业链主要玩家减产动作、库存及价格开始见底反弹等观测，我们认为当前存储行业拐点已至，并且在部分DRAM价格上涨、NANDFlashwafer合约价成功拉涨、国产化主线确定等催化下，我们在当前时点看好存储产业尤其是国产化进程加速。伴随下游AI服务器、新能源汽车等新需求及消费电子、家电、工控等多领域需求复苏催化拉动，基于产业配套及国产化替代等逻辑，我们认为存储产业投资重点看三条主线：1）龙头厂商：兆易创新、北京君正、江波龙等。2）国产化主线：万润科技、东芯股份、德明利、恒烁股份、普冉股份、佰维存储等。3）建议关注国内存储芯片材料设备、设计、晶圆及代工厂、模组、封测等产业链相关厂商。风险提示：下游复苏不及预期风险；存储价格反弹不及预期风险；宏观经济形势变化风险；龙头厂商减产不及预期风险