煤炭：近期煤矿事故频发，安全强监管凸显供给约束

（以下内容从信达证券《煤炭：近期煤矿事故频发，安全强监管凸显供给约束》研报附件原文摘录）
事件：近期，国内煤矿安全生产事故频繁多发，晋陕蒙等主产地持续加强安全生产监督检查，国家相关部门也出台系列安全生产管控措施，全国各煤矿主产地安全监管力度持续升级。9月6日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，严格灾害严重煤矿安全准入，主要内容包括严格矿山安全生产准入（如停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型复杂的煤矿）、推进矿山转型升级（加快矿山升级改造）等。9月18日，国家矿山安全监察局召开学习宣传贯彻《中共中央办公厅国务院办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》动员部署视频会议，强调四季度要狠抓“打非治违”不放松，各级矿山安全监管监察部门要深入开展矿山瞒报事故“大起底”。
点评：
2023年以来发生多起重大安全事故，影响较为恶劣。据不完全统计，截至9月24日，2023年以来至少发生煤矿安全事故57起，共致160人死亡。特别是今年连续发生多起影响较为恶劣、情节较严重的重大安全事故。2月22日，内蒙古阿拉善新井煤业有限公司露天煤矿（民营矿井，产能90万吨/年，以1/3焦煤为主）发生特别重大坍塌事故，造成53人死亡、6人受伤，直接经济损失超2亿元。8月21日，陕西省延安市延川县新泰煤矿（民营矿井，产能30万吨/年，以气煤为主）发生一起重大瓦斯爆炸事故，造成11人遇难、11人受伤。9月24日，盘江股份旗下山脚树煤矿（国有矿井，产能310万吨/年，以1/3焦煤为主）发生一起安全事故致16人遇难。值得关注的是，据事故调查报告，大部分煤矿事故主要原因涉及违规生产组织、违规外包、超能力组织生产、边建设边生产等
增产保供期间，煤矿持续高强度高负荷运转违背矿井均衡均量生产组织规律，导致煤矿采掘接续严重紧张，安全生产事故频发。按照煤矿安全作业规程，煤矿生产须保持采掘（抽）接续平衡，即按照设计/核定产能对应至每月产量进行均衡组织，实际产量不得超过设计产量的10%。据不完全统计，2022年，全国煤矿安全生产事故168起，同比增加84.62%、死亡245人，同比增加37%，每百吨死亡率提升至0.054，煤炭行业安全事故打破连续多年下降趋势出现反弹，安全生产形势较为严峻。究其原因，2021年以来，为持续保持高强度生产组织，完成年度保供任务，部分煤矿存在采掘接续布置不够合理、“三量”管理不够有力、灾害治理滞后、生产组织不科学等原因，导致采掘接续紧张问题突出、系统性安全风险加剧，对煤矿生产安全造成较大挑战。一旦出现采掘失调，有可能导致煤炭产量“断崖式”下降，同时也可能酿成重大安全生产事故。据国家矿山安全监察局统计，当前，我国已确定的采掘接续紧张煤矿数量共计367处，已超过正常生产矿井的10%，尤其是部分高瓦斯和煤与瓦斯突出矿井以及存在水害、自燃发火等重大危险源的矿井（如炼焦煤、无烟煤矿井，及部分东北、中东部、西南地区动力煤矿），涉及灾害治理和巷道准备工作量大，采场能力不足，更容易造成采掘接续紧张。
产地安全监管力度持续升级，部分核增产能被撤销，且强监管导致主产地供给收缩。2023年以来，受煤矿重大安全事故较多的影响，煤矿产地安监力度总体呈现趋紧趋严趋强趋长，产地煤矿安全监管持续升级，煤矿处罚从严从重，涉及重大事故隐患的煤矿立即停产整顿。新井煤业发生特别重大坍塌事故后，除部分露天矿井停产整顿后，国家矿山安监局责令对问题严重的30处煤矿撤销产能核增文件或中止产能核增程序，退回至原有产能。9月25日，国家矿山安全监察局主持召开全国矿山安全生产紧急视频会议，会议指出，中秋国庆假期临近，亚运会正在举行，四季度又是事故高发期，督促各级监管监察部门和矿山企业迅速采取更加有力措施，坚决防范遏制重特大事故发生。与此同时，当前，2023年全国重大事故隐患专项排查整治行动仍在推进，全国已有29个省份进入精准执法阶段。值得关注的是，安监持续导致主产地供应偏紧，其中晋陕蒙均减量明显，三地产能利用率已下滑至约80%。我们预计，四季度煤炭产地安全监管或仍偏紧，产地总体供给尤其是灾害严重的小型矿井产量释放仍将受约束，但需注意的是保供或仍是主基调，煤炭国央企或承担更多保供责任。
《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》提出准入新要求，长期产能增长尤其炼焦煤约束性强。《意见》旨在源头对煤矿安全生产进行管控：一是限制灾害严重煤矿安全准入，停止新建产能低于90万吨/年的灾害严重煤矿；二是规范煤矿生产能力管理和核定工作，严禁下达超能力生产计划或者经营指标；三是矿山升级改造，加快灾害严重、高海拔等矿山智能化建设。我们认为，在当前煤炭供给已经偏紧状态下，本次《意见》的出台将导致煤炭长期产能尤其是炼焦煤供给更加趋紧。短期看，我国产能90万吨/年以下的正常生产煤矿约1000个、产能规模约4.3亿吨/年，正常建设煤矿约300个、产能规模约8000万吨/年。我们认为，在安全生产工作愈发趋严的背景下，在产煤矿产量或将面临收缩，而在建煤矿的产能释放节奏则也或将趋缓，且可能会加快存量小型矿井尤其30万吨/年以下煤矿的整合重组或关闭退出。中长期看，煤矿准入条件和审批流程更为严格，尤其是焦煤多为高瓦斯、埋藏深、产能规模小的灾害严重煤矿，在当前我国焦煤供给已经处于衰减态势的基础上，本次《意见》又进一步要求停止新建低于90万吨/年的灾害严重煤矿，或将直接制约焦煤新增供给，或将对炼焦煤影响更为深远。
投资建议：国家矿山安监总局重点安排部署“中秋”“十一”双节期间煤矿安全防范工作，晋陕蒙新等主产地安监力度仍持续偏紧，我们认为四季度阶段性产地供给收缩或将延续，叠加煤炭非电需求环比改善，坑口煤价和港口煤价持续倒挂，四季度煤炭市场整体或仍偏强运行。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、山煤国际、晋控煤业等；二是在央企控股上市公司质量提升工作推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。
风险因素：国内宏观经济增长严重失速；进口煤超预期增长；安全生产风险；煤企产量出现波动的风险。