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2023年建筑装饰行业秋季策略:建筑央企价值重塑,行业景气度有望持续

来源:开源证券 作者:齐东 2023-09-28 09:34:00
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(以下内容从开源证券《2023年建筑装饰行业秋季策略:建筑央企价值重塑,行业景气度有望持续》研报附件原文摘录)
政策演绎:一带一路海外订单持续拓展,城市更新释放新机遇
2023 年从具体政策来看,做强国企、加强基建、扩大产业投资成为政策主流, 7月住建局座谈会肯定了建筑业的支柱地位,提出要以工业化、数字化、绿色化为方向,希望建筑企业和房地产企业积极参与保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设,为后续行业发展提供了较为清晰的方向。我们认为,从政策层面来看,后续建筑行业主要有五大发展优势:一带一路带动海外基建投资,国企改革推动做大做强,特大城市城中村改造释放需求,工业化、数字化、绿色化三大发展方向以及新能源领域投资建设。
行业表现:建筑装饰板块跑赢大盘,基建投资增速环比收窄
2023 年以来, A 股建筑装饰指数跑赢万得全 A 和沪深 300 指数, 整体跑赢大盘。根据 2023Q2 板块持仓情况,建筑板块配置比例 1.09%,较行业标准配置比例低1.02 个百分点, 2023Q2 建筑板块的公募基金持仓总市值为 678 亿元,环比增长6.72%,持仓总市值在 19 个行业中排名第 10, 整体配置偏向建筑央企。 从行业数据来看, 1-8 月房地产投资和销售降幅扩大,基建投资同比增速收窄, 1-7 月专项债和城投债发行速度有所加快。
建筑央企:业绩表现良好,新签合同保持增长2023 年以来,部分风险厌恶型资金寻找新的投资方向,具有低估值、高分红特征的部分央国企开始受到追捧,“中特估”概念股在上半年行情走势较强。从营收和新签合同额表现来看, 2023H1 八大建筑央企均实现了增长。从资本运作来看,自 2022 年 11 月涉房企业再融资政策放开后,建筑央企有动力通过再融资扩张规模,强化市值管理动力,建筑央企再融资渠道逐渐打开。
投资建议
宏观政策端, 2023 年以来在推动消费、提振内需、促进发展的前提下,中央对建筑行业的政策以支持发展为主。 7 月住建局座谈会肯定了建筑业的支柱地位,预计后续稳增长将持续发力,建筑行业景气度有望保持高位。我国与“一带一路”沿线国家的贸易往来日益紧密,下半年“一带一路”峰会的召开也将为建筑企业扩大海外市场提供良好契机。内在管理端, 2023 年国资委开始执行“一利五率”考核,纳入净资产收益率和现金流两个新指标,对建筑行业影响较大,有望引导建筑企业提升 ROE 水平和利润含金量。我们认为在中国特色估值体系下,建筑央企有望迎来基本面、政策面和估值的共振,建议关注行业在旧改、工业化、数字化、绿色化、新能源等领域的边际变化,持续看好估值处于低位、业绩稳健的建筑央企龙头。
风险提示: 全球宏观经济下行、基建投资增速不及预期、建筑企业融资政策收紧。





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