公司半年报：收入、新签继续高增，Q2盈利水平略有下降

（以下内容从海通国际《公司半年报：收入、新签继续高增，Q2盈利水平略有下降》研报附件原文摘录）
中国能建(601868)事件： 公司 2023H1 实现营收 1921.20 亿元，同增 21.37%，归母净利润 26.58 亿元，同降 5.34%，扣非归母净利润 23.48 亿元，同增 32.97%（主要因 2022H1 处置子公司内遂高速股权产生投资收益，使得 2023H1 非流动资产处置收益同降94.89%）。点评如下：
扣非业绩高增且提速，新能源业务加速领跑。 分季度看， 公司 2023Q1、 Q2 单季营收分别同比+24.19%、 +19.07%；归母净利润分别同比+17.83%、 -17.39%；扣非归母净利润分别同比+22.12%、 +44.93%。 分业务看， 2023H1 公司勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营、其他业务分别实现营收 63.70、 1603.29、154.68、 147.95、 39.28 亿元，分别同增 4.97%、 22.94%、 28.20%、 26.02%、 15.51%；其中新能源业务分别实现营收、毛利 575.80、 36.84 亿元，分别同增 56.82%、54.48%，占比分别提升 6.23、 2.79 个 pct。分地区看， 境内、境外分别实现营收1666.32、 254.88 亿元，分别同增 22.21%、 16.20%。
毛利率上升，减值损失增加、投资收益减少拖累净利率，现金流稍有改善。 毛利率方面， 公司 2023H1 毛利率同增 0.83 个 pct 至 10.93%，其中勘测设计及咨询业务、工程建设业务、工业制造、投资运营业务毛利率分别同比+6.31、 +0.09、+1.26、 +3.27 个 pct。 期间费用率同降 0.04 个 pct 至 7.28%，其中销售费用率同降 0.03 个 pct 至 0.44%（主要因公司加大市场开发，签约及业务规模扩大所致），管理费用率同增 0.08 个 pct 至 5.71%，财务费用率同降 0.09 个 pct 至 1.14%。此外， 2023H1 公司资产减值+信用减值损失 6.75 亿元，同比上升 215.89%（主要因2023H1 坏账损失、合同资产减值损失分别同增 3.95、2.75 亿元）；投资净收益-0.78亿元，同比 2022H1 净收益 9.75 亿元下降 108.02%（主要因 2022H1 处置子公司内遂高速股权产生投资收益）。综上， 净利率同降 0.21 个 pct 至 2.36%。 经营现金流净流出 136.32 亿元，同比 2022H1 净流出减少 1.17%；其中收现比同增 2.46个 pct 至 85.38%，付现比同增 1.32 个 pct 至 91.84%。此外，公司加权平均 ROE同降 0.42 个 pct 至 2.63%。
海内外市场加速拓展，定增事项顺利推进。 2023H1，公司新签合同 6459.29 亿元，同增 21.24%。其中境内、境外分别新签 4863.51、 1595.78 亿元，分别同增24.91%、 11.28%。 境内新签中，西南、西北、华东、华中分别同增 165.6%、 78.6%、37.8%、 15.2%，传统能源、综合交通、房建分别同增 91.2%、 77.2%、 15.3%。 境外新签中，亚洲、欧洲分别同增 42.9%、 17.6%， “一带一路”沿线市场同增 39.1%；海外新能源及综合智慧能源业务同增 100.7%。公司拟非公开发行 A 股不超过发行前总股本的 20%，募集资金总额不超过 148.50 亿元，用于新能源、储能等项目， 3 月已取得国务院国资委同意批复，目前顺利有序推进。
盈利预测与评级。 公司在能源电力以及基础设施领域的投建营一体化优势明显，海内外市场均加速拓展，定增事项顺利推进助力公司新能源、储能积极发展。我们预计公司 23-24 年 EPS 为 0.21 和 0.25 元 （原 2023 年预测为 0.22），给予 2023年 15 倍市盈率（原为 2022 年 20x）， 目标价 3.17 元，维持“优于大市”评级。
风险提示。 投资下行风险，新能源等政策风险，原材料涨价风险。