周观点与市场研判：预期边际改善，政策持续发力

（以下内容从上海证券《周观点与市场研判：预期边际改善，政策持续发力》研报附件原文摘录）
主要观点
从国内环境看，中美成立经济领域工作组加强沟通和交流，房地产政策加快优化调整。政治局会议后全国多地房地产政策加快优化调整，“认房不认贷”等政策落地后，北京、上海等地的楼市成交量增长明显，市场企稳信号渐显。我们认为，伴随一系列房地产最新政策落实，供需两端预期扭转，房地产市场改善可期。从中长期来看，改善性需求前景广阔，未来仍有较大发展空间。近期多家外资金融机构认为中国有望实现5%左右的年增长率目标，认为在需求复苏的背景下，消费通缩不太可能出现。目前一批国际金融机构普遍共识在于，经历了前期的调整后，A股目前估值或已触底，今年四季度有望出现较明显的上行机会。
从海外环境看，美联储暂停加息大致符合市场预期，加息“副作用”影响美国经济活动。近期美联储宣布维持当前5.25%-5.50%的联邦基金利率目标区间不变，为美联储年内第二次暂停加息，但其最新的点阵图预期中值显示多数FOMC委员继续保留年内还会有一次加息的预期。我们认为，从近期美国经济情况看，虽然美国已经上调其经济增速预期，但不论是略有上行的通胀数据，还是美国商业银行工商业贷款规模出现同比少增、消费者信心指数下滑的情况，都显示美国在高利率环境下给其经济造成了一定的风险。
行业配置方面，我们认为短期市场可能依然处在震荡磨底阶段，海外加息的不确定性或影响外资情绪，建议关注：1）受益于短期政策利好频频，改善弹性较大的地产链相关行业；2）景气回升的科技成长赛道如TMT、半导体；3）中长期仍关注国产替代和国企。
市场复盘：9月第三周（2023/9/18—2023/9/22）海外市场及A股市场涨跌不一。低估值板块涨幅居前，大盘股领涨，金融风格表现相对占优。行业方面，一级行业涨跌不一：从结构看，通信、非银金融、传媒涨幅居前；二级行业中涨幅居前的为通信设备、消费电子、游戏II。从PE角度看，钢铁、建筑材料、房地产及轻工制造行业处于过去5年PE历史分位90%以上位置；电力设备、国防军工、银行行业处于过去5年PE历史分位10%以下位置。交投热情有所降温，两市日均成交额环比有所下降，换手率普遍下行；本周北上资金小幅净买入；近期融资余额小幅增加，两融交易占比小幅减少。
风险提示
宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。