商贸零售行业2023年中报总结：客流修复下分化明显，关注高效经营标的

（以下内容从西南证券《商贸零售行业2023年中报总结：客流修复下分化明显，关注高效经营标的》研报附件原文摘录）
行业整体回顾：]2023年上半年，社零总额为22.8万亿元，同比增长8.2%。从单季同比来看，其中Q1社零总额为11.5万亿元，同比增长5.8%，Q2社零总额为11.3亿元，在去年同期低基数影响下同比增长10.7%；从单月同比来看，2023年1-6月社零呈现“拱形”特征，一方面源自于2023年生产生活秩序恢复后，消费温和复苏带来的整体同比增长，另一方面则源自于2022年Q2疫情扰动下的低基数影响使得2023年Q2同比增速显著拔高。
业态、品类表现均有所分化。分业态来看，百货店、便利店、专业店、专卖店复苏明显，而超市主要销售生鲜、粮油等生活必需品，在2022年疫情扰动下承担起了保供的作用，对线下自然客流依赖小，故并未出现明显的低基数情况，叠加2023年上半年的CPI回落，使得其零售额有所承压；分品类来看，2023年上半年高频可选消费中的服装鞋帽、化妆品类分别同比增长12.8%、8.6%，低频可选消费中的金银珠宝类同比增长17.5%，必选消费中的粮油食品、日用品分别同比增长4.8%、5%。
子板块表现：分板块来看，零售行业各子板块因其客流依赖不同、所处行业不同、经营品类不同、消费市场不同而出现明显分化。2023年H1，百货板块实现营收361.9亿元（+6.9%），对应归母净利润22.6亿元（+10.6%），客流修复下，业绩端表现出相较于营收端更高弹性的复苏；多业态板块实现营收475.5亿元（-0.6%），对应归母净利润20.6亿元（+119.9%），盈利能力改善明显；超市板块上实现营收690.1亿元（-14.2%），对应归母净利润1.7亿元（+42.2%），营收端因CPI回落而承压，业绩端因经营能力表现分化而有所分化；跨境电商板块实现营收96.5亿元（+28.5%），对应归母净利润7.4亿元（+59.6%），营收与业绩双高增主要来自于跨境电商行业的高景气度发展；物业经营板块与专业零售板块表现内部分化明显，经营家居、白酒品类的公司承压明显。
投资建议与重点关注个股：商贸零售行业2023年上半年的主要增长点来自于两方面，一方面是线下客流的总量恢复，另一方面是海外平价商品需求的高增。对应的两条投资主线分别是：1）在国内客流修复进程下下，自身经营能力持续升级改善，实现对恢复客流的承接与高效转化的公司；2）利用国内制造业优势，把握AIGC相关技术红利，对外输出满足海外平价商品需求的公司。推荐关注小商品城（600415）：线下市场经营持续扩容，带动业务基本盘增长，围绕跨境贸易业务展开的物流、支付、线上平台等业务迎来指数级放量；红旗连锁（002697）：成都人口净流入带来展店空间提升，稳定展店叠加门店调改升级实现主业增长，投资新网银行带来业绩增量；华凯易佰（300592）：泛品+精品+亿迈三项业务齐头并进，充分享受跨境电商B2C高景气红利；吉宏股份（002803）：深耕东南亚跨境电商，消费复苏下，以“数据为轴，技术驱动”持续提升长期竞争力；王府井（600859）：线下持续进行门店调改，品牌调整升级，综合调整率16%，线上持续通过直播等方式拓宽引流渠道，线上线下共进，助力销售提升。
风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、消费者信心恢复不及预期。