晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20230920：美联储9月会议：加息终局的弦外之音
美联储9月议息会议的召开意味着加息已经进入终局，但市场对于终局之外的“弦外之音”仍有困惑。这无疑增加了市场的不确定性，而为了降低这一不确定性，我们预计美联储将释放如下信号：一是承认经济增速比预计的强劲。我们预计，会议上将显著上调对2023年GDP同比增长的预期，从6月预测的1%上调至9月的1.8%。这与9月美国褐皮书所传达的“经济在温和增长”所相匹配。二是暗示通胀确有放缓。由于季调后的核心通胀连续3个月环比增速小于0.3%，美联储会议上通过调降对今明两年核心PCE的预测来暗示通胀确实呈现良性放缓的迹象。三是增加对“软着陆”的预期，保留再次加息的空间。在增加经济预期以及通胀放缓的情形下，美联储并未对2023年的点阵图做出实质性调整，仍旧保留一次加息的可能性。所以在看到更多紧缩数据之前，美联储给加息仍留有一定腾挪的空间。风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，俄乌冲突局势失控造成大宗商品价格的剧烈波动，美国银行危机再起金融风险暴露。
固收金工
固收周报20230920：反脆弱：范式形成？基于全筑转债与正邦转债看正股破产重整影响
正股重组重整给转债带来的博弈机会主要体现在前期，关注小额债权的清偿规定对相关转债的估值影响。
行业
纺织服饰行业月报：行业跟踪：8月品牌流水改善，制造加速回暖
纺织制造观点：8月出口增速降幅收窄、订单拐点渐至。纺服8月出口压力有所减缓、下滑幅度边际收窄。展望来看：（2）出口型：我们对海外终端需求、海外品牌业绩及库存情况进行了持续跟踪，需求方面美国消费韧性相对较强、逐渐回暖，但欧洲需求仍较为疲软，下游品牌方面参考lululemon去库进程及公司预期，预计其他品牌经历3-8个季度库存增速低于收入增速后或将结束去库周期;横向对比看<>月越南出口暂未明确出现向上拐点、但中国台湾运动鞋制造龙头总体趋势逐渐改善。综合来看进一步验证我们对下游品牌去库近尾声、制造订单拐点渐至的判断，建议关注布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团订单拐点的出现。②内销型：关注国内国外两个消费市场需求拐点的渐次出现，国内品牌复苏逐步传导至制造端、订单有望改善，下半年海外品牌去库完成后订单或进一步回暖，关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司，如伟星股份（国产替代）、台华新材（技术突破）、新澳股份（份额提升）等。风险提示：消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动等