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东吴公用事业周报:《电力现货市场基本规则(试行)》发布,我国电改进程加速

来源:东吴证券 作者:袁理,唐亚辉 2023-09-25 08:46:00
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(以下内容从东吴证券《东吴公用事业周报:《电力现货市场基本规则(试行)》发布,我国电改进程加速》研报附件原文摘录)
本周行情回顾:公用事业板块调整-1.33%,子板块水电板块表现最好-0.54%。本周大盘指数反弹,上证指数、深成指数、创业板指分别周涨幅达0.47%、0.34%、0.53%;公用事业子板块中水电、燃气、风电、火电、光伏周涨幅达-0.54%、-0.78%、-1.41%、-2.05%、-2.06%。
本周周观点:继续推荐受益于来水改善+高股息的水电板块。8月份以来四川云南来水同环比显著改善,2023年上半年水电电价同比小幅上涨。2023年上半年长江电力度电收入同比上涨12.4%,川投能源度电收入同比上涨9.1%,华能水电度电收入同比上涨12.4%,建议关注受益于高股息+来水恢复+电价微升的水电板块。
《电力现货市场基本规则(试行)》发布,我国电力体制改革进程继续加速。全国性电力现货市场基本规则出台,为各地开展制定现货市场的架构提供了顶层设计纲领。电改围绕电源侧、电网侧、负荷侧开展。1)电源侧调峰调频:火电+水电+气电+核电。在碳中和过程中电源侧的核心思路是寻找灵活性电源,不同发展阶段不同的电源将会承担主体电源作用,当前(2023年)关注全国性火电容量电价的出台对火电盈利性的补偿作用。2)电网侧:抽水蓄能+辅助服务市场建立。抽水蓄能是电网侧调峰调频最经济性、大功率的首选,伴随着风电光伏占比提升,电网侧调峰调频需求也会呈现高速增长,电网的辅助服务市场电费占比也会逐年提升。3)负荷侧:虚拟电厂+工商业储能。负荷侧关注虚拟电厂、工商业储能的规模化应用。
行业核心数据跟踪:9月电网代购电回落,峰谷价差小幅缩小,煤价端环比小幅上涨,同比维持-30%左右幅度。电价:8月底公布9月电网代购电数据,9月受益于水电的环比同比发电量预期改善,电网代购电价格回落,预计三季度随着水电进入汛期,电价端承压。煤价:截至2023年9月22日,动力煤秦皇岛5500卡现货价格为976元/吨,连续五周周环比上涨,同比增长8.44%,动力煤现货价逼近1000元大关。天然气:顺价持续落地、关注国内消费量&价差修复。截至2023/9/21,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸周环比-0.9%/+5.6%/+7.4%/+0.7%/+18.2%至0.7/3.1/3.7/2.9/3.8元/方。截至2023年8月底,全国共有18%/20%的地级及以上城市进行了居民/工商业的顺价,提价幅度为0.23/0.27元每方,期待顺价逐步落地。三峡水电站水位:截至2023/9/23,三峡水电站水位为166.86米,同比增长11.78%,同比持续回升,水电发力好转。
投资建议:1)防御主题:关注火电、水电和核电板块,标的上:【川投能源】、【华能水电】、【长江电力】、【中国广核】、【中国核电】;天然气:气量回暖,顺价机制理顺,估值底部反弹。【蓝天燃气】省输盈利稳定;2022年分红超80%,股息率ttm6.96%(估值日2023/9/22),2022年加权ROE18%。【新奥股份】龙头城燃,2023年PE7.9X(估值日2023/9/22),拥有低价海气长协。2)进攻主题:峰谷价差拉大推荐工商业屋顶光伏+工商业储能运营商【南网能源】。
风险提示:电力需求超预期下行风险,电改进程中电价下行的可能等本周:2023.9.18-2023.9.22(下同)





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