研究早观点

（以下内容从山西证券《研究早观点》研报附件原文摘录）
【今日要点】
【山证宏观策略】-“看多”经济——9月FOMC会议简评
【投资要点】
9月FOMC会议如期暂停加息，但保留年内仍有一次加息的预期
9月美联储再度暂停加息1次，符合市场预期，但同时从点阵图来看，多数与会者认为年内仍会有一次加息。近期美国经济呈现出转暖信号，PMI回升，8月CPI略有反弹，然而失业率上升至3.8%，综合来看，数据既不足以驱使美联储在9月FOMC会议上再加息，也未对降息有所指引。由此，我们认为，接下来是会再加一次，还是完全停止加息，取决于未来一段时间的核心数据，即美联储的“meetingbymeeting”。然而，在加息尾声阶段，是否再多走一步对资产价格的影响或许相对有限。
上调2024年利率预期，预计2024年年末仍将保持在5%以上的较高水平
除保留年内仍有一次加息外，美联储还上调了2024年的利率预期，从6月的4.6%，升至5.1%，即预期明年仍然会有降息，但幅度收窄，最终利率或许仍会保持在5%以上的较高水平，验证“Higherforlonger”。
“看多”经济的迹象明显，认为抗通胀进程仍在有序推进
从SEP来看，美联储看多经济的迹象十分明显。本次会议上调了今明两年的实际GDP增速（6月预期2023、2024分别为1.0%、1.1%，9月分别上调至2.1%、1.5%），下调了今明两年的失业率预期（6月预期2023、2024分别为4.1%、4.5%，9月分别下调至3.8%、4.1%），总体反映出美联储认为美国经济仍然有较强韧性，很有可能“不着陆”。
此外，对于2023年核心PCE的预期下修（由6月的3.9%，下调至3.7%），反映美联储认为抗通胀仍然是在稳步进行的。综合而言，经济有韧性，通胀趋势也仍在下行，但距离目标水平仍有距离，利率会维持高位。
风险提示：美国经济超预期下行，美国通胀超预期反弹。