金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
CPI/PPI：CPI同比上涨0.1%。其中食品下降1.7%、非食品上涨0.5%；消费品下降0.7%、服务上涨1.3%；核心通胀上涨0.8%。CPI环比上涨0.3%。其中食品上涨0.5%、非食品上涨0.2%；消费品上涨0.4%、服务上涨0.1%；核心通胀持平。PPI同比下降3.0%。生产资料价格下降3.7%，其中采掘业下降9.9%，原材料下降4.0%，加工业下降3.1%。生活资料价格下降0.2%。PPI环比上涨0.2%。生产资料价格上涨0.3%，其中采掘业上涨0.9%，原材料上涨1.4%，加工业下降0.2%。生活资料价格上涨0.1%。
金融数据:央行9月11日公布8月初步核算金融数据：8月末，社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%；当月新增3.12万亿元，比上年同期多6316亿元；M2余额286.93万亿元，同比增长10.6%；M1余额67.96万亿元，同比增长2.2%。社融增速小幅回升，结构有待进一步改善。
资金面分析：央行持续大额投放，资金逐步平稳；下周冲击资金面的因素较多，关注资金面变化以及央行支持情况。央行公开市场累计投放13290亿元，同时有7450亿元逆回购及4000亿元MLF到期，因此本周央行公开市场累计净投放1840亿元。随上周资金面趋紧，本周央行增大投放，资金价格恢复平稳。展望下周，冲击资金面的因素仍较多。税期尚未结束，18、19日为缴税走款日，税期对于资金面的冲击将延续。政府债融资额有所下行，但9月22日存在计划外国债发行，可能对于债市造成意外影响。下周全周逆回购到期维持高位，关注央行续作情况。同时下周季末临近，14d资金开始缴税走款，警惕跨季对于资金面造成的额外压力。
利率债：央行本周大幅投放资金，通胀、金融、经济数据发布，稳重向好，超预期小幅降准，MLF未降息，本周利率债下行后周五大幅调整，收回全周下行。本周密集发布数据，通胀改善，PPI环比转正，金融数据总量增加但结构一般，经济数据转暖。货币政策端超预期降准，但降准幅度较小，MLF降息落空。本周消化地产政策的同时，结构一般的金融数据有一定助力，但无利好继续的情况下，周五一天收回全周降幅，利率债回到2.66%，目前看经济数据稳中向好趋势不变，地产政策传导仍需时间，利率债整体较为脆弱，但并不具备大幅上行基础，若继续调整可能会带来交易性机会。
权益市场：本周主要指数表现较为分化，其中小盘股表现较好，整体指数震荡收平，成交继续回落。北向资金本周继续呈流出状态，净卖出金额为152.1亿元。上证指数最终报收3117.74点，上涨0.03%，同期深证成指下跌1.34%，创业板指下跌2.29%。分行业来看，30个中信一级行业中12个行业上涨18个下跌，其中医药、煤炭、钢铁涨幅居前；计算机、国防军工、电力设备及新能源表现相对低迷。本周市场表现低迷的主要原因有：1）9月15日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，超出市场预期，在一定程度上缓解了市场的流动性压力；2）8月国内社融、固定资产投资等宏观经济数据向好，为市场注入信心；3）美国方面通胀持续走高，带动美元指数上行，给A股上行形成一定压力；4）受到欧盟对新能源电动车的反倾销调查影响，汽车等相关板块持续走弱。展望未来，A股盈利周期或已开启回升，PPI数据改善显示A股利润增速有望同步改善，当下或为积极布局期。我们认为制造业库存周期有望步入“被动去库”阶段，中报落地后市场对Q3业绩好转的预期升温，市场交易回归业绩主线，强周期行业景气水平有望改善。短期内值得关注中报业绩增速较Q1改善较大且当下估值处于历史相对低位的行业，如银行、医药生物、电子等。
美元指数分析：欧洲央行加息接近尾声，美国8月份CPI超预期，美元指数上行。本周欧洲央行加息25bp，超市场预期，但同时称关键利率已经达到一定水平，如果维持足够长的时间，将为通胀回复到目标做出重大贡献，以此来看，未来欧洲央行进一步加息的可能性有限。同时本周公布的欧洲相关经济数据多数显示欧洲经济维持弱势，两方面影响下，本周欧元走弱，美元指数相应走强。本周美国8月份通胀数据公布，其中CPI同比上行3.7%，略超市场预期，PPI同比涨幅也明显超市场预期，未来美联储利率路径仍存不确定性，一定程度推高本周美元指数上行。
风险提示：货币政策超预期收紧 经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现 美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长