商贸零售行业跟踪报告：8月社零同比增速有所回升，消费市场恢复向好

（以下内容从万联证券《商贸零售行业跟踪报告：8月社零同比增速有所回升，消费市场恢复向好》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
2023 年 8 月我国社会消费品零售总额 37933 亿元，同比增长4.60%，较 7 月同比增速有所回升，增加 2.10pcts，主要原因可能是去年低基数叠加国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+3.70%/+12.40%。①细分品类：多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速有所下降、日用品类转跌为增、中西药类增速跟上月持平。可选品类中，饮料类、烟酒类增速持续回落，纺织类、家具类、通讯类增速有所回升，化妆品类、金银珠宝、石油类和汽车类增速由负转正增幅较大，体育娱乐用品类增速由正转负，家电类、文化办公类跌幅放缓，建筑类跌幅持续增加。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-8 月全国网上零售额累计同比+12.10%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长8.40%/10.90%/9.20%。总体来看，8 月消费市场复苏逐渐向好，必选品类中的日用品增速由负转正，中西药类增速跟上月持平；可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计下半年社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。
近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，体现对消费市场的呵护，需进一步观察后续政策落地和实施效果。当前消费板块处于估值和基金持仓低位，且有政策托底，具备安全边际，若消费回暖，板块有望迎来业绩和估值双修复。建议关注： 1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端、次高端白酒、啤酒、乳制品、调味品、速冻食品等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加下半年中秋国庆节假日，休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店、免税等板块。3）大宗消费：受益于稳定大宗消费政策，结合基建、地产后周期需求，建议关注家居、家电板块。4）美护珠宝：颜值时代下，美妆、医美市场广阔，珠宝消费场景渗透率的提升，高景气度持续，建议关注美妆、医美、珠宝板块龙头。
投资要点：
总体：8 月社零同比+4.60%，消费市场恢复向好。2023 年8 月，社会消费品零售总额为 37933 亿元，同比+4.60%，较 7 月增速增加 2.10pcts。①按消费类型分类，商品零售收入增速有所回升，餐饮收入增速持续下降。8 月商品零售同比+3.70%，较 7 月增速增加 2.70pcts；餐饮收入同比+12.40%，较 7 月增速减少 3.40pcts。②按地区分类，乡村和城镇增速均有所回升。8 月城镇消费品零售额同比+4.40%，较 7 月增速增加 2.10pcts；乡村消费品零售额同比+6.30%，较 6 月增速增加 2.50pcts。
细分：必选品类中，粮油食品类增速有所下降、日用品类转跌为增、中西药类增速跟上月持平。可选品类中，饮料类、烟酒类增速持续回落，纺织类、家具类、通讯类增速有所回升，化妆品类、金银珠宝、石油类和汽车类增速由负转正增幅较大，体育娱乐用品类增速由正转负，家电类、文化办公类跌幅放缓，建筑类跌幅持续增加。8 月份，限额以上单位 16 类商品中，5 类商品零售额同比增速回落。①必选：限额以上单位粮油食品类增速有所下降、日用品类转跌为增、中西药类增速跟上月持平，分别同比+4.50%/+1.50%/+3.70%。②可选：限额以上单位饮料类、烟酒类增速持续回落，分别同比+0.80%/+4.30%；纺织类、家具类、通讯类增速有所回升，分别同比+4.50%/+4.80%/+8.50%；化妆品类、金银珠宝、石油类和汽车类增速由负转正增幅较大，分别同比+9.70%/+7.20%/+6.00%/+1.10%；体育娱乐用品类增速由正转负，同比-0.7%；家电类、文化办公类跌幅放缓，建筑类跌幅持续增加，分别同比-2.90%/-8.40%/-11.40%。
网上：线上零售额同比增速放缓。2023 年 1-8 月，全国网上零售额 95387 亿元，同比+12.10%，较 2022 年同期增加 8.40pcts。其中，实物商品网上零售额 79821 亿元，同比增长 9.50%，占社会消费品零售总额的比重为 26.41%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长+8.40%/+10.90%/+9.20%。
风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。