快评号外第607期：2023年8月美国CPI数据点评-能源向上，核心向下

（以下内容从招商银行《快评号外第607期：2023年8月美国CPI数据点评-能源向上，核心向下》研报附件原文摘录）
8月美国CPI通胀3.7%，略高于市场预期，连续第二个月反弹；核心CPI通胀4.3%，符合市场预期，连续第五个月下行。结构上看，能源主导总通胀反弹，房租和二手车主导核心通胀回落，其他分项则一定程度上展现了三季度以来美国消费的韧性。前瞻地看，未来美国核心通胀有望进一步回落，但能源价格将主导通胀的总体走向，给美联储加息决策带来新的不确定性。
一、非核心通胀：能源分项主导总通胀反弹
能源分项主导美国通胀方向。2022年6月至今年6月，总通胀与能源通胀同步回落，6-8月两者同步反弹。年中至今国际油价在主要产油国减产和美国经济韧性超预期的共同影响下持续上行，受此影响8月能源价格环比大涨5.6%，其中汽油价格环比大涨10.2%，叠加基数回升，同比增速亦连续反弹，6-8月能源CPI通胀从-16.7%快速收敛至-3.6%。能源分项对总CPI通胀拖累从1.56pct收敛至0.33pct，对该阶段通胀反弹的贡献度高达176%，即剔除能源后的CPI通胀仍然是下行的。
食品通胀在基数驱动下继续回落，环比动能在0.2%位置趋稳。从结构看，家庭食品和户外餐饮环比增速均已回归疫前水平。
二、核心通胀：环比超预期的来源是消费韧性
核心通胀在房租和二手车两大分项的主导下继续回落，但其他分项已开始映射三季度以来美国消费的强韧性，环比动能随之超出预期。
核心商品通胀在二手车带动下跌至0.2%，但仍然受到消费韧性支撑。尽管除二手车外的核心商品通胀仍未完全回归疫前水平，但二手车通胀跌至-6.6%带动了核心商品通胀的进一步下行。从环比看，核心商品价格跌幅收敛至0.1%，除二手车外的分项环比动能普遍走强，其中家具、衣着、新车三个重要分项环比动能转正。7月零售数据指向美国消费仍然火热，叠加二手车价格前瞻指标曼海姆指数再度转涨，核心商品价格下行或将阶段性中止。
核心服务通胀在房租驱动下进一步下行至5.9%，连续6个月下行，但除房租外的核心服务通胀已经转跌为涨。房租价格环比增速下行0.1pct至0.3%，叠加基数走高，同比增速下行0.5pct至7.3%；其他服务通胀转跌为涨，季调后的环比动能大幅反弹至0.6%，结构上各分项环比动能涨多跌少，并未随薪资增速软化而走弱，映射了三季度以来居民部门仍然强劲的消费需求。