大宗及贵金属周报：美国核心通胀稳步回落，内外金价价差持续走扩

（以下内容从国金证券《大宗及贵金属周报：美国核心通胀稳步回落，内外金价价差持续走扩》研报附件原文摘录）
行情综述&投资建议
本周（9.8~9.15）内A股下跌，沪深300指数收跌0.83%，有色金属跑赢大盘，收涨1.16%。个股层面，东方钽业、西部黄金、湖南黄金涨幅领先；福达合金、众源新材、斯瑞新材跌幅靠前。
工业金属：
1）铜：本周LME铜价格+2.17%至8409美元/吨，沪铜价格+1.35%至7.00万元/吨。三大交易所+保税区铜库存累库1.64万吨至28.18万吨，其中LME累库0.93万吨至14.34万吨，SHFE累库1.02吨至6.51万吨，COMEX去库0.18万吨至2.35万吨，保税区去库0.12万吨至4.98万吨。8月社融新增3.12万亿，金融对实体支持力度增加，市场信心有所回暖，此外因OPEC+减产，原油价格持续上涨，通胀预期有所上行推升铜价。周内进口铜流入有限，现货贴水吸引部分下游入市接货，国内市场电解铜现货库存回落。需求方面，精铜杆企业维持常规出货，精废铜价差平均1600元/吨左右，精废杆价差收窄至670元/吨。进入9月需求旺季，铜下游需求有望持续恢复。2023年全球铜矿供给虽边际宽松，但粗炼端产能相对矿端增速较为有限，因此矿端过剩大概率无法顺利传导至精铜供需平衡，预计2023年精铜环节依然维持供给缺口。长周期来看，过去几年铜矿资本开支较少，2024年矿端供应增速或将再次下滑。在库存低位和通胀预期支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。建议关注紫金矿业等标的。
2）铝：本周LME铝价格+0.69%至2196美元/吨，沪铝价格+1.16%至1.95万元/吨。LME铝去库0.41万吨至49.54万吨，国内铝社会库存累库0.2万吨至51.9万吨。供应方面，据百川盈孚，本周云南地区继续执行释放新投产产能计划，电解铝产量有所增加，预计9月末之前再释放7万吨新产能。8月初以来，现货铝锭进口窗口持续打开，9月初至今现货铝进口利润均值已经达到595元/吨，在进口利润持续扩张带动下，进口铝锭对社会库存有所补充，但国内库存仍处于低位，对铝价形成支撑。本周部分铝棒企业因需求、加工费等原因有所减产，铝棒企业开工率降低0.23个百分点，铝板带箔企业开工率延续提升0.09个百分点。房地产市场回暖，叠加汽车板块消费向好，预计旺季下游需求将迎来明显改善。考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端依然韧性较强，短期供需错配或成为铝价向上催化剂。建议关注中国铝业、云铝股份等标的。
贵金属：本周COMEX黄金价格+0.29%至1922.1美元/盎司，美债10年期TIPS上涨5BP至1.98%。COMEX黄金库存去库0.27百万金衡盎司至20.88百万金衡盎司。美国8月CPI同比3.7%，高于预期的3.6%，高于前值的3.2%，核心CPI同比4.3%，符合预期，低于前值的4.7%。美国8月CPI数据超预期上行，主因OPEC+减产对于油价的支撑推涨能源价格，而核心CPI同比增速稳步回落，显示核心通胀韧性有所减弱。市场预计美联储加息周期进入尾声，当前FedWatch工具显示9月美联储不加息为98%，11月不加息概率为72.3%，定价2024年6月开始降息，较此前有所推迟。美联储实际降息前为黄金权益资产相对收益最明显的时间段，目前黄金和黄金股更多为择时问题，而美联储大概率降息时点至实际降息时点为黄金和黄金股涨幅最明显阶段，可提前逐步布局。建议关注山东黄金、中金黄金等标的。
钢铁：本周螺纹钢价格+1.29%至3830元/吨，热轧价格+1.10%至3992元/吨；铁矿石价格+4.99%至873元/吨。冷轧/中厚板/螺纹吨钢毛利分别为-292/-364/-457元/吨。行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。
风险提示
项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。