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商贸零售行业点评报告:8月社零同比+4.6%,社会消费稳步复苏

来源:开源证券 作者:黄泽鹏,杨柏炜 2023-09-18 10:06:00
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(以下内容从开源证券《商贸零售行业点评报告:8月社零同比+4.6%,社会消费稳步复苏》研报附件原文摘录)
2023年8月社零同比+4.6%,社会消费稳步复苏
国家统计局发布2023年8月社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。2023年1-8月我国社零总额为302281亿元(+7.0%);其中8月社零总额为37933亿元(+4.6%),高于Wind一致预期(+3.5%)。我们测算得2023年1-8月/8月两年复合增速分别为+3.7%/+5.0%,增速环比分别+2.4pct/+0.2pct,相对7月有所改善。分地域看,8月城镇、乡村消费品零售额同比分别+4.4%/+6.3%。我们认为,8月份社会消费稳健修复,未来随宏观经济确定性增强有望持续改善,投资建议关注高景气赛道下,竞争优势、品牌势能边际提升的优质龙头品牌公司。
必选消费品类稳步恢复,部分可选消费品类复苏态势稳健
价格因素方面,2023年8月CPI同比+0.1%(其中食品类CPI-1.7%)。商品消费方面,8月商品零售33721亿元(+3.7%),分品类看:必选消费方面,粮油食品、饮料、烟酒8月同比分别+4.5%/+0.8%/+4.3%,测算得两年复合增长分别为+6.3%/+3.3%/+6.1%,稳步恢复;可选消费方面,化妆品、金银珠宝、服装鞋帽8月同比分别+9.7%/+7.2%/+4.5%,两年复合增长分别为+1.3%/+7.2%/+4.8%,较7月分别+3.1pct/+2.4pct/+3.3pct,复苏态势稳健。此外,8月餐饮收入4212亿元(+12.4%),两年复合增速+10.4%,线下接触型消费持续恢复。
线上渠道稳步增长,各线下业态呈现相对稳健态势
线上渠道方面,2023年1-8月全国网上零售额95387亿元(+12.1%),其中实物商品网上零售额79821亿元(+9.5%),占社零的比重为26.4%,线上渗透率维持较高水平;其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+8.4%/+10.9%/+9.2%。线下渠道方面,2023年1-8月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店累计零售额同比增速分别为-0.5%/+7.3%/+7.9%/+4.1%/+3.1%,较1-7月累计增速分别持平/-0.2pct/-0.3pct/-0.4pct/-0.4pct。此外中华全国商业信息中心数据显示,8月全国50家重点大型零售企业(以百货业态为主)零售额同比+6.8%(较7月+10.4pct),线下业态呈现相对稳健态势。
建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司
总体来看国内需求仍显不足,随着已出台政策加快落地见效、社会预期持续改善,社会消费有望持续稳步复苏。投资建议方面,建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司,重点关注三条主线:(1)黄金珠宝板块长期看头部集中是主旋律,近期关注部分头部品牌秋季订货会举办和加盟商拿货情况,重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金、周大福。(2)医美板块景气度延续,长期看渗透率、国产化率、合规化程度多重提升逻辑未变,监管发力规范行业发展,长期利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头,重点推荐爱美客、朗姿股份。(3)化妆品板块温和复苏、马太效应凸显,建议关注拥有较强产品力、品牌力、运营能力的国货美妆龙头品牌,重点推荐珀莱雅、巨子生物等。
风险提示:消费复苏不及预期;企业经营成本费用提升。





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