纺织服装社零数据点评：8月社零同比增长4.6%，线上渠道表现继续优于线下

（以下内容从山西证券《纺织服装社零数据点评：8月社零同比增长4.6%，线上渠道表现继续优于线下》研报附件原文摘录）
事件描述：
9月15日，国家统计局公布2023年8月社零数据。
事件点评：
8月社零同比增速环比回升，优于市场一致预期。23年8月，国内实现社零总额3.79万亿元，同比增长4.6%，表现优于市场一致预期（根据Wind，23年8月社零当月同比增速预测平均值为+3.5%）。与21年同期相比，23年1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月单月社零的两年复合增速分别为5.1%、3.3%、2.6%、2.6%、3.1%、2.6%、5.0%。按消费类型分，23年8月餐饮收入、商品零售同比增速分别为12.4%、3.7%，21-23年两年复合增速为10.4%、4.4%，环比提升3.6pct、2.3pct。23年1-8月，国内实现社零总额30.23万亿元，同比增长7.0%；与21年同期相比，两年复合增速为3.7%，环比提升0.2pct。按消费类型分，23年1-8月餐饮收入同比增长19.4%，商品零售同比增长5.6%，与21年同期相比，23年1-8月餐饮收入、商品零售的两年复合增速分别为6.5%、3.3%，环比提升0.5pct、0.1pct。
8月线上渠道表现继续优于线下，线下渠道单月增速由负转正。线上渠道，2023年8月，实物商品网上零售额为9965亿元/+7.6%，21-23年两年复合增速为10.2%，环比提升1.8pct，实物商品网上零售额占商品零售比重为29.6%。23年1-8月，实物商品网上零售额为7.98万亿元，同比增长9.5%，21-23年同期两年复合增速为9.7%，环比提升0.1pct。23年1-8月，实物商品网上零售额中吃类、穿类和用类商品同比分别增长8.4%、10.9%、9.2%。线下渠道，2023年8月，实物商品线下零售额（商品零售额-实物商品网上零售额，下同）约为2.38万亿元/+2.2%，21-23年两年复合增速为2.2%，环比提升2.3pct。2023年1-8月，实物商品线下零售额约为18.96万亿元，同比增长3.8%，21-23年同期两年复合增速为1.0%，环比提升0.2pct。按零售业态分，2023年1-8月限额以上便利店、专业店、品牌专卖店、百货店、超市零售额同比分别增长7.3%、4.1%、3.1%、7.9%、-0.5%。
8月限上化妆品在低基数背景下表现好于其它可选品类，住宅竣工面积同比增速走弱。2023年8月，限上化妆品同比增长9.7%，金银珠宝同比增长7.2%，纺织服装同比增长4.5%，体育/娱乐用品同比下降0.7%。23年1-8月，上述品类累计同比增长分别为7.5%、12.8%、10.6%、8.0%.21-23年同期（8月）化妆品、金银珠宝、纺织服装、体育/娱乐用品两年复合增速为4.5%、6.4%、4.5%、6.1%，环比提升2.9、2.7、3.6、-3.3pct。2023年8月，我国住宅新开工面积5089.51万平方米，同比下降21.6%，住宅销售面积6188.46万平方米，同比下降25.6%，住宅竣工面积3821.33万平方米，同比增长10.5%，8月，地产相关消费品家具类社零同比增长4.8%，23年1-8月，家具类社零同比增长3.4%，21-23年同期（8月）两年复合增速为-2.4%，降幅环比收窄1.9pct。
投资建议：
纺织服装方面，伴随下游品牌库存去化，纺织制造板块2季度营收、业绩环比均有所改善，我们预计下半年延续逐季度改善趋势，4季度有望迎来订单拐点。建议积极关注运动鞋履及服饰制造龙头华利集团、申洲国际、以及具有新品类拓展逻辑的户外用品细分赛道龙头浙江自然；品牌服饰板块，8月纺织服装社零同比增长4.5%，增速环比提升，国内消费市场复苏力度整体平缓，复苏表现分化，建议积极关注平价运动服饰361度及高端女装公司锦泓集团、歌力思、赢家时尚，考虑运动服饰龙头估值已调整到历史较低水平，同时建议关注安踏体育、李宁、特步国际。
黄金珠宝方面，上半年，黄金珠宝板块营收端与业绩端较2021年同期均实现优异增长，多数公司2季度业绩超过2021年同期。虽然2季度以来行业终端需求环比有所放缓，但我们认为行业已进入“金九银十”节日消费旺季，三季度以来金价延续上涨态势，利于黄金首饰保值增值需求释放，头部黄金珠宝企业市占率较低，门店持续扩张、发力黄金品类有助于头部企业市占率提升，建议关注周大生、老凤祥、潮宏基。
家居用品方面，8月，住宅新开工数据及销售数据同比继续下滑，住宅竣工数据增幅有所回落。今年2季度，家居用品板块收入端增速如期转正，业绩端在毛利率提升及费用管控情况下，增速优于营收端，行业多品类融合、多渠道发力趋势延续。7月中旬以来，地产市场利好政策频出，利于板块估值中枢提振，定制家居企业建议关注索菲亚，欧派家居、金牌厨柜、志邦家居。软体家居方面，建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居。同时，继续看好我国智能家居渗透率的持续提升，关注箭牌家居、好太太。
风险提示：消费者信心恢复不及预期；地产销售不及预期；原材料价格大幅波动；金价大幅波动。