银行行业周报：降准释放中长期流动性，信贷持续支撑实体

（以下内容从信达证券《银行行业周报：降准释放中长期流动性，信贷持续支撑实体》研报附件原文摘录）
本期内容提要：
核心观点9月15日，央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%，预计释放中长期流动性超过5000亿元。
本次降准为年内第二次降准，进一步释放中长期流动性。二季度货币执行报告指出，要保持货币信贷合理增长，运用多种工具保持流动性合理充裕，本次降准合理性和必要性增加；此外，监管推动实体经济融资成本稳中有降，近期LPR利率下行、存量按揭利率下调等政策接连出台，银行资产端存在定价压力。8.18三部门联合会议强调要加大贷款投放力度，国有大行继续发挥支柱作用，因此，本次降准有利于降低银行的综合融资成本，补充银行中长期流动性，叠加9月国股行下调存款挂牌利率，中长期定期存款利率下降，银行在“量”、“价”两端压力得以缓解，下阶段信贷投放持续性有望增强。
8月社融增速回升至9%，银行风险化解、基本面恢复可期。8月社融支撑项主要是政府债，新增贷款规模与上月相当，结构上居民短贷同比回正，中长期贷款同比少增；企业贷款同比皆少增。8月信贷数据仍反映出当前居民信贷需求较弱、票据贴现冲量现象明显。我国经济处于恢复阶段，信贷的重要性及支持力度不断增强，8.18三部门再次强调防范化解重点领域、协调金融支持地方债务化解，同时推动信贷投放结构持续优化、改善社会预期，有利于银行基本面改善、资产质量夯实。下一步，可以期待政策空间打开，银行在金融支持重点领域和薄弱环节再发力，存款成本有望结构性改善，利好息差压力缓解。
现阶段建议配置银行板块。当前银行PB(LF)为0.55x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，多家银行表示分红率有保障，当前配置银行股股息收益相对稳定。2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块，建议在Q4前后配置。3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复、地产、城投风险有望逐步化解，多种因素有望贡献银行板块估值反弹。
投资建议：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。3）风险缓释可期有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。
上周高频数据跟踪：
银行板块整体跑赢沪深300。上周（09.11-09.15）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至3,117.74点附近。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为0.53%，跑赢沪深300指数（0.03%）0.5个百分点。上周行业指数中有升有跌，涨幅前五的行业为煤炭、医药生物、钢铁、纺织服饰和有色金属，周涨跌幅分别为4.34%、4.25%、1.80%、1.67%和1.16%。跌幅前五的行业为计算机、国防军工、电力设备、电子和传媒周涨跌幅分别为-3.91%、-3.51%、-3.14%、-2.32%和-2.09%。
银行板块表现分化。上周（09.11-09.15）A股市场银行股涨幅前五分别为瑞丰银行（4.06%）、沪农商行（2.72%）、青岛银行（2.35%）、渝农商行（2.33%）、常熟银行（2.22%）。跌幅前五分别为杭州银行（-1.14%）、招商银行（-0.63%）、平安银行（-0.44%）、兴业银行（-0.37%）、南京银行（-0.25%）。
北上资金持股变化：截至9月15日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.90%、0.77%、5.81%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.11pct、-0.05pct和-1.47pct。
银行间流动性跟踪：上周（09.11-09.15）国股银票转贴现利率有升有降。2023年9月15日，国股银票转贴现利率：1个月为1.81%，较前一周上升10BP；3个月为1.65%，较前一周上升5BP；6个月为1.33%，较前一周下降2BP。
国股银票转贴现利率跟踪：上周（09.11-09.15）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2023年9月15日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.75%，较前一周下降14BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.91%，较前一周下降5BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降14BP，GC007较前一周下降2BP。
银行资本工具跟踪：上周（09.11-09.15）银行资本工具到期收益率整体上升。2023年9月15日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.66%、3.19%和3.26%，较前一周分别变动3BP、6BP、1BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.77%、3.36%、3.50%，较前一周分别变动7BP、9BP、1BP。
商业银行同业存单跟踪：上周（09.11-09.15）同业存单发行利率有升有降。2023年9月15日，1个月期2.34%，3个月期2.36%，6个月期2.48%，相较于前一周分别变动13BP、12BP、12BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动14BP、9BP至2.40%、2.49%，城商行同业存单发行利率较高，国有行发行利率为2.37%。
上周（09.11-09.15），同业存单收益率整体上升。2023年9月15日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.39%、2.26%、2.37%、2.41%，相较于前一周分别变动18BP、3BP、2BP、0BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动5BP、4BP、6BP至2.37%、2.39%、2.45%。
风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。