A股流动性策略周报：国强、美弱或是流动性改善的根本

（以下内容从国金证券《A股流动性策略周报：国强、美弱或是流动性改善的根本》研报附件原文摘录）
一、市场资金面研判：尚需静待有效流动性回升或外资回流
近5日（9.7-9.13），市场情绪短暂提振后再度承压，一方面，本周一央行罕见地在中午发布总量超预期的社融数据，并同时召开外汇市场自律机制专题会议释放明确“稳汇率”信号，在岸、离岸人民币对美元一度大涨逾700个BP，提振了市场风险偏好；另一方面，国际原油价格高位继续攀升，美国8月CPl略超预期，美债继续维持高位震荡，市场缩量环境下外资仍然持续流出，A股市场资金面继续承压。展望后市，虽然社融存量增速再次回升，央行再次降准25bp，或一定程度反映国内金融对实体经济的支持持续增强；然而，考虑化债资金需求较大及企业“花钱”意愿依旧偏弱，短期来看，流动性或仍将持续承压。我们尚需静待：一是提振“薪资、就业”相关政策出台，引导居民超额储蓄释放，形成居民、企业愿意“花钱”的局面，M1方有望呈现趋势性改善，市场有效流动性加速回升；二是美国经济呈现出更多衰退迹象，甚至逐步确认衰退趋势，届时，美债利率下行叠加美元走弱，外资回流动力方有望增强。
从资金配置角度，我们建议：1、静待M1回升，关注低估值高股息（周期）向成长切换的机遇。虽然油价持续上涨、资金避险的背景下，周期板块（高股息）依旧受益；但成长板块近期回调较多，多头排列占比回到较低位，上证3100点附近底部区域，亦可主线布局成长，静待流动性修复，迎来更大的上升空间；消费板块多头排列占比再度大幅回落至极低位，建议当下开始建仓。2、行业配置：（1）短期持续关注石油石化和煤炭等高股息品种，近期原油价格上涨，煤炭市场结构性缺货，防御预期下建议保持关注（短期注意做多热度过高)；（2）关注消费电子，半导体周期正逐步磨底，叠加华为产业链放量，静待半导体上行周期开启；（3）建仓食饮，待外资再次流向中国市场，将有利于白酒等食饮行业修复。
二、资金的风格和行业流向
近5日，风格视角来看，北向资金加仓消费，继续减仓成长，对周期由加仓转为减仓；产业链视角来看，北向资金加仓下游行业。受融资保证金下调影响，融资资金则明显加仓所有板块。行业视角来看，（1）北向资金：继续加仓汽车和煤炭，继续减仓电新、食饮、非银和地产，对医药由减仓转为加仓；(2)融资资金：主要流入电子、非银、食饮和机械。
三、资金的超配比例（偏好）
近5日，北向资金：超配比例较高且超配环比幅度较大的行业有家电、医药和汽车，继续环比超配家电、机械和汽车；融资资金：超配比例较高且超配环比幅度较大的行业有电子、电新和计算机。
四、情绪面观察：短期防御占优，情绪面修复仍在途中
市场情绪方面：1、市场情绪高频指标尚处于较低水平，但趋势指标仍在逐步改善。虽然我们观察到：（1）全A成交额继续回落，平均成交额为7402亿元，换手率按周环比下降0.22%；（2)全A上涨个股占比回落至“一倍标准差下限”以下。但同时，我们也留意到：（3）全A多头排列占比仍处于底部向上的态势；（4）TOP10%成交额占比低位徘徊，而行业轮动指数则明显回升，或反映情绪面修复趋势犹在，市场活跃度提升，静待做多动力明显回升。2、风格来看：周期板块做多热度最高，消费做多热度明显回落，成长板块做多热度小幅回落，仍处历史极低位置。3、行业来看：公用事业上涨个股占比最高，涨幅名列第一；地产和计算机交易热度最高；煤炭做多热度依然最高。
注：如无特殊说明，本文近5日均指近5个交易日，即9.7-9.13。
风险提示
经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件