2023年中报点评：资源端和冶炼端产能建设稳步推进，看好未来放量

（以下内容从华福证券《2023年中报点评：资源端和冶炼端产能建设稳步推进，看好未来放量》研报附件原文摘录）
盛新锂能(002240)
投资要点：
事件：公司发布2023年半年报。 23H1公司实现营收47.58亿元，同比-7.3%；归母净利润6.11亿元，同比-79.75%。分季度看， 23Q2实现营收19.74亿元，同环比-42.7%/-29.1%；归母净利润1.48亿元，同环比-92.4%/-68.1%。
锂价持续下调， 公司业绩承压。 1）量： H1锂盐产量2.98万吨，同比增长46.04%；销量2.86万吨，同比增长54.44%。 2）价： Q2中国电氢均价27.4万元，同环比-44.5%/-40.1%；电碳均价25.5万元，同环比-47.1%/-38.9%。 3） 利： H1公司毛利率19.4%，较22全年下降40.6pct。
资源端项目持续推进，非洲矿产能释放在即。 1）四川业隆沟： 原矿生产规模40.5万吨，折合锂精矿约7.5万吨， 22年产出5.43万吨精矿。 2）津巴布韦萨比星： 其中5个矿权折合高品位锂精矿约20万吨/年，已于今年5月进入试生产， 截止目前已产出2万余吨精矿，预计第一批矿即将发运。3）四川木绒： 品位1.63%，折合LCE约159万吨，目前正在进行探转采，截至目前合计持股比例已增加至41.20%。 4）阿根廷SDLA： 卤水产能2,500吨LCE当量，具有一定卤水库存，将被送往盛新金属再次加工成锂盐。 5）阿根廷Pocitos： 将启动年产2,000吨LCE当量的中试生产线建设。
冶炼端产能稳步扩张。 1）致远锂业： 已建成产能碳酸锂2.5万吨、氢氧化锂1.5万吨、氯化锂2,000吨； 2）遂宁盛新： 已建成3万吨氢氧化锂产能，其中1万吨可柔性生产碳酸锂，盛景锂业在建2万吨碳酸锂作为遂宁盛新柔性生产安排； 3）盛新金属： 规划产能1万吨锂盐，利用盐湖锂原料，一期5,000吨产能将于2023年下半年建成； 4）印尼盛拓： 设计产能为年产5万吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂，预计23年年底投产。 5）盛威锂业： 规划产能为年产1,000吨金属锂，目前已建成产能500吨，同时超薄超宽锂带实现小批量生产。
盈利预测与投资建议： 综合锂价波动和公司H1生产情况，我们更改了锂价和产量假设， 预计23-25年公司归母净利润23.02/33.36/33.57亿元（原值62.5/64.1/64.5） ， 给予2024年9.2倍PE估值，对应目标价格33.38元， 维持“买入”评级。
风险提示： 锂价波动风险，海外政策变动风险，在建项目不及预期。