轻工制造行业深度报告：利好落地积极布局，看好需求稳步修复

（以下内容从中国银河《轻工制造行业深度报告：利好落地积极布局，看好需求稳步修复》研报附件原文摘录）
核心观点：
家居：政策频繁发布加快落地，看好地产&家居共振。伴随疫后放松，22年延期需求集中释放，23Q1终端客流明显复苏，315活动期间前端实现增长，进而传导至上市公司Q2报表端，业绩明显改善。展望未来，地产竣工端维持快速增长，未来短期内将持续贡献家装家居需求；前端销售自4月以来边际放缓，但近期多项重磅政策加快出台及落地，且一线城市均执行“认房不认贷”，有望带动地产销售修复。商务部发文，将于2023年9~12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动。我们认为，商务部号召下，各方料将积极参与，组织一系列实质性、吸引力强的活动，多方联动营造氛围有望刺激消费欲望。截至最新，欧派家居、索菲亚及尚品宅配等头部家居企业均推出普惠活动，给予较大优惠力度，且恰逢传统金九银十旺季，看好活动期间终端销售复苏。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。
造纸：需求仍待提振，看好后续盈利弹性释放。整体来看，纸企Q2仍使用高价浆库存，导致原材料成本高企，且浆价下行带动成品纸价格下调，进而Q2利润大幅下降。目前来看，浆价触底后已企稳回升，且纸价及盈利能力维持稳步修复态势，高端文化纸及特种纸需求有望持续向好，未来伴随低价浆库存逐步应用，盈利弹性可期。废纸系下游需求疲软，导致原材料及成品纸价格持续下滑，且盈利能力处于较低水平，未来仍待需求修复。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。
包装：原材料价格维持低位，静待下游需求复苏。纸包装受下游消费影响，业绩表现乏力，23Q2营收及归母净利润分别下降14.76%、26.48%。金属包装受益于原材料成本改善，在23Q2营收小幅增长6.37%情况下，归母净利润同比快速增长33.63%。疫后居民生活恢复正常，线下社交、商务餐饮需求明显修复，进而驱动烟酒饮料消费复苏，预计配套包装需求将得到保证。同时，瓦楞纸、箱板纸、白卡纸价格持续下行，未来料将维持低位，金属包装原材料自高位下行后维持低位波动。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。
文具：需求有望改善，渠道持续变迁。23年以来终端消费有所复苏，晨光股份上半年实现营收99.61亿元，同比增长18.11%。其中，传统核心略有改善，销售同比增长7.36%；办公直销销售同比增长25%，净利率延续提升0.21pct；零售大店销售同比增长38%，利润扭亏为盈。中长期来看，人均用量提升带动总量稳增，消费升级驱动价格长期成长，传统核心业务料将稳健扩张；采购行业数字化渗透空间广阔，降本增效&政策推动助力行业发展；科力普持续投入打造核心竞争力，推进客户开拓，规模扩张&运营优化助力盈利改善；零售大店扭亏为盈，未来有望实现快速扩张。建议关注：文具行业龙头【晨光股份】。
风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。