农业行业周报：畜禽养殖链估值低位，价格好转中

（以下内容从中国银河《农业行业周报：畜禽养殖链估值低位，价格好转中》研报附件原文摘录）
核心观点：
本周农业板块行情回顾： 本周（ 9.4-9.8）农林牧渔板块整体下跌 1.57%，同期沪深 300 下跌 0.66%，农业表现弱于沪深 300，在申万一级行业中居第 26 位。各子行业中，林业（ +3.41%）、养殖业（ -0.53%）、农业综合（ -0.93%）表现居前，而渔业（ -10.01%）、种植业（ -1.89%）、饲料（ -1.73%）表现靠后。个股方面，本周平潭发展、海利生物、万辰生物涨幅居前。
生猪养殖： 9 月 8 日，生猪养殖板块 PB 为 3.04，周环比-1.94%，处于历史低位区间。价格方面， 9 月 8 日生猪价格 16.57 元/kg，周环比-2.82%；15kg 仔猪价格 30.16 元/kg，周环比-5.34%；猪粮比价为 5.82，周环比-2.35%。盈利方面，自繁自养生猪养殖利润为 2.55 元/头，周环比-88.35%；外购仔猪养殖利润为-48.47 元/头， 亏损周度环比扩大 19.59 元/头。供需方面， 9 月 7 日，商品猪出栏体重为 122.71kg，周环比+0.29%；冻品库存率为 19.56%，周环比-0.24pct。受季节性因素影响，猪价由 7 月下旬开始上涨， 8 月涨至成本线上下，行业进入微利状态。在当前时点，产能相对高位、效率持续提升但行业估值处于历史低位的背景下，我们建议优选成本优势领先、管理能力持续改善、资金链安全、出栏保持增长、估值合适的猪企，建议重点关注牧原股份、温氏股份、天康生物、唐人神等。
肉鸡养殖： 9 月 8 日，肉鸡养殖板块 PB 为 2.30，周环比-2.13%，处于历史低位区间。 白羽鸡： 9 月 8 日毛鸡均价 4.19 元/斤，周环比+1.70%；鸡苗均价 2.32 元/羽，周环比+6.42%；白羽鸡养殖利润-0.60 元/羽， 亏损周度环比缩小 0.36 元/羽；屠宰量开工率为 77%，周环比+2pct。根据协会数据，8 月 27 日在产父母代存栏 2187.79 万套，周环比-2.51%； 父母代鸡苗销量119.78 万套，周环比+0.74%。 根据养殖链传导，我们认为 23H2 父母代存栏或现拐点，可积极关注益生股份、民和股份等。 黄羽鸡： 9 月 8 日黄羽鸡全国均价 7.94 元/斤，周环比+1.31%。 8 月 27 日在产父母代存栏 1302.87万套，周环比-1.06%，处于历史低位区间。随着猪价好转、需求旺季到来，多因素推动黄鸡价格上行。头部企业成本优势叠加价格好转，盈利弹性有优势，建议积极关注立华股份。
饲料： 9 月 8 日， 饲料板块 PE 为 53.55，周环比-1.11%，处于历史低位区间。 9 月 8 日，玉米现货价 2935 元/吨，周环比+0.22%；小麦现货价 3009元/吨，周环比+0.44%；豆粕现货价 4881 元/吨，周环比-2.04%；鱼粉现货价 17140 元/吨，周环比-0.92%。个股方面考虑产业链管理能力、研发实力等，建议关注海大集团。
投资建议： 当前农业板块关注点以养殖产业链为主，整体估值处于历史低位区间，畜禽价格处于好转过程中，带动上下游盈利能力提升。个股建议关注生猪养殖中的牧原股份、温氏股份、天康生物、唐人神等；白羽鸡养殖中的益生股份、民和股份等；黄羽鸡养殖中的立华股份；饲料业务中的海大集团；动保业务中的科前生物、中牧股份、普莱柯等；宠物板块中的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
风险提示： 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等