有色行业周报：关注顺周期铜铝配置机会

（以下内容从西南证券《有色行业周报：关注顺周期铜铝配置机会》研报附件原文摘录）
投资要点
行情回顾： 本周沪深 300指数收报 3739.99， 周跌 1.36%。有色金属指数收报4401.57,周涨 0.02%。本周市场板块涨幅前三名：国防军工 (+4.30%)、电子(+1.23%)、机械设备 (+0.91%)；涨幅后三名：医药生物 (-2.29%)、电气设备(-3.16%)、传媒 (-6.59%)。
贵金属： 欧元区 7 月零售月率-0.2%，欧洲数据的超预期走弱和美国经济的韧性刺激美元指数再度走强，加之美联储近期发言维持鹰派，国际金价出现明显下调，内盘金价受到人民币汇率走低影响，价格小幅上涨。短期美联储政策和美国基本面之间仍存博弈，关注 9月利率点阵图的指引。黄金上涨周期并未结束：美联储加息进入尾声，货币周期的切换背景下，长端美债实际收益率和美元大周期仍向下；能源转型、逆全球化及服务业通胀粘性下，长期通胀中枢难以快速回落；避险情绪频发，黄金战略配置地位提升。主要标的山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金。
基本金属： 国内政策刺激带来的利多情绪逐渐消化，海外美元指数上涨，金属的金融属性短期受到压制，基本金属价格出现不同程度的回调。国内政策底已现，预期有望持续改善，中期来看中美制造业去库周期进入尾声，美联储货币周期切换利于提振金属的金融属性，长期铜铝供给增速低、消费持续受益于新能源高增的逻辑不变， 关注优质铜矿企业及低能源成本铝冶炼企业，主要标的紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、铜陵有色、神火股份、云铝股份、天山铝业。
能源金属：
1）镍： 供需： 7月印尼镍生铁产量 11.94万吨，环比-2.65%。 7月国内镍生铁产量约 3.28 万镍吨，环比+4.46%。 新能源需求环比上升， 7 月我国动力电池产量 61GWH，环比+1.5%，其中三元电池产量 20.4GWH，环比+15.2%。库存： 截止 9 月 8 日， LME+上期所镍库存为 42948 吨，环比+4.83%，总库存为近 5年低位，低库存对镍价形成支撑。 成本利润： 截止 9月 8日， 8%-12%高镍生铁价格 1170元/镍点，镍生铁最低利润率约为-2.14%。 主要标的：华友钴业、中伟股份、格林美。
2）锂： 供需： 7 月我国碳酸锂、氢氧化锂产量分别为 45314、 26636 吨，环比+10%、 +3%， 7月我国动力电池产量 61GWH，环比+1.5%，整体 7月锂盐供需偏宽松。成本利润： 截止 9月 8日，澳洲锂辉石 5.5-6.5%精矿报 4300-4600美元/吨，折合锂盐生产成本约 34万元/吨， 主要标的：赣锋锂业、融捷股份、西藏矿业。
3）磁材： 供需： 据弗若斯特沙利文， 2025年我国及全球稀土永磁材料产量将分别达 28.4 万吨和 31 万吨。 据乘联会， 7 月我国新能源乘用车零售量 64.7万辆，同比+33%； 7月我国光伏新增装机 18.74GW，同比+178.04%； 7月我国风电新增装机 3.32GW，同比+174%。 主要标的：望变电气、东睦股份。
风险提示： 宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。