农林牧渔行业周报：仔猪销售已陷入亏损，生猪养殖去化逻辑难改

（以下内容从华安证券《农林牧渔行业周报：仔猪销售已陷入亏损，生猪养殖去化逻辑难改》研报附件原文摘录）
主要观点：
生猪价格跌破16.5元/公斤，仔猪价格周环比再跌6.6%
①生猪价格周环比跌2.7%，仔猪价格周环比再跌6.6%。本周六，全国生猪价格16.45元/公斤，周环比跌2.7%。涌益咨询披露数据（9.1-9.7）：全国90公斤内生猪出栏占比4.9%，周环比下降0.31个百分点；规模场15公斤仔猪出栏价437元/头，周环比下跌6.6%，从高点回落18.8%；50公斤二元母猪价格1614元/头，周环比下跌0.8%，种猪补栏积极性持续低迷。②出栏生猪均重122.83公斤，较前期低点回升2.3%。据涌益咨询数据（9.1-9.7）：全国出栏生猪均重122.83公斤，周环比上涨0.3%，同比下跌3.6%，生猪均重连续6周回升，较底部回升2.3%；175kg与标猪价差降至0.28元/斤，200kg与标猪价差降至0.16元/斤，150kg以上生猪出栏占比5%，周环比提升0.21个百分点。9月1日，农业部16省份生猪宰后均重91.075公斤，处于今年以来最低水平，同比微降0.3%，与涌益咨询生猪出栏均重走势出现分化，主要是湖南生猪宰后均重周环比大降3.8%至100.37公斤；③已公布最新月报的上市猪企8月出栏量同比大增23%。今年8月，上市猪企出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份567.2、温氏股份214.4、新希望131.5、天邦食品53.33、正邦科技49、傲农生物45.9、大北农45.1、唐人神27.5、天康生物25.7、京基智农17.7、神农集团14.2、金新农10.4、罗牛山6.3、东瑞股份4.8、正虹科技1.7；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技98%、神农集团77%、天邦食品68.2%、京基智农67%、罗牛山63%、唐人神59.9%、温氏股份42.6%、新希望39.5%、东瑞股份34.8%、大北农32.5%、天康生物25%、牧原股份16.1%、金新农6.9%、傲农生物-5.2%、正邦科技-20.1%；出栏量环比增速从高到低依次为，正邦科技50.7%、金新农46.7%、京基智农10.3%、东瑞股份8.9%、神农集团5.4%、大北农4.5%、天邦食品4.4%、傲农生物2.4%、温氏股份0.6%、天康生物0.4%、牧原股份-0.5%、罗牛山-1.9%、新希望-4.8%、正虹科技-6.3%、唐人神-13.7%、立华股份-25.4%。④生猪养殖行业去化逻辑难改。我们判断，生猪养殖行业去产能大趋势难改：Ⅰ)8月生猪价格虽上涨明显，但二元母猪补栏积极性持续疲弱，涌益咨询8月能繁母猪存栏量环比仅微升0.04%，回升幅度相当有限；9月生猪价格出现回落，断奶仔猪价格跌破300元/头，仔猪销售陷入亏损，9月能繁母猪存栏量有望重回跌势；Ⅱ)农业部数据显示，2023年2-6月新生仔猪数环比上升，对应7-11月生猪出栏量或逐月提升；Ⅲ)据中国畜牧业协会会长李希荣披露，中国生猪近期产能逾7亿头，加上在建和闲置生猪产能逾10亿头；从上市公司角度看，2023年上市猪企生猪养殖业务尚未满产，2024年出栏量仍有提升空间，猪价低迷有望刺激产能进一步出清；Ⅳ)随着生猪养殖行业陷入亏损，猪价反转时间不明朗，且资产负债率上升，资金压力逐渐增大，上市猪企扩产进度放缓，部分上市猪企已明确表示，2023-2024年基本不会有生猪业务相关的资本开支，甚至有上市猪企表示，后期扩张只考虑并购产业现有生猪产能，不再考虑新建产能；⑤猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，估计温氏头均市值3073元、牧原3087元、唐人神2543元、新希望2595元、天康生物1900元、中粮家佳康1844元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。
白羽鸡产业链价格周环比下跌，黄羽鸡价格周环比上涨为主
①白羽父母代鸡苗、鸡产品价格周环比分别降13.7%、1.1%。2023年第35周（8.28-9.3）父母代鸡苗价格50.21元/套，周环比下降13.7%；父母代鸡苗销量118.17万套，周环比下降1.3%；本周五，鸡产品价格10,580元/吨，周环比下降1.1%，同比下降3.4%。根据白羽肉鸡协会最新报告：7月全国祖代更新量9.05万套，同比增长136%，全国祖代强制换羽量0套，同比持平；1-7月全国祖代更新量69.01万套，同比增长21.6%；7月父母代鸡苗销量563.27万套，同比增长1.1%，环比增加2.9%；1-7月，父母代鸡苗累计销售3859.77万套，同比增长12.9%。
我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。②黄羽鸡价格周环比上涨为主。9月8日，黄羽肉鸡快大鸡均价7.43元/斤，周环比涨1%，同比跌17.1%；中速鸡均价8.11元/斤，周环比跌0.3%，同比跌11.8%；土鸡均价8.97元/斤，周环比涨2.8%，同比跌17.6%；乌骨鸡7.23元/斤，周环比涨3.9%，同比跌6.6%。
厄尔尼诺影响需观察，全球豆、麦库消比8月预测值环比下降
①厄尔尼诺影响需继续观察。厄尔尼诺状态可能导致全球气温飙升、破坏性天气和气候模式的出现，主要农产品存在减产可能，种植链条有望受益于农产品涨价；②23/24全球玉米库消比8月预测值环比下降0.09个百分点。USDA8月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.3%，预测值环比下降0.09个百分点，预测值较22/23年度上升0.07个百分点，处于16/17年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会8月预测，22/23年全国玉米结余量468万吨，23/24年全国玉米结余量683万吨，均与7月预测值持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库消比8月预测值环比下降0.06个百分点。USDA8月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比26.4%，预测值环比下降0.06个百分点，预测值较22/23年下降0.07个百分点，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比8月预测值环比下降0.24个百分点。USDA8月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.6%，预测值环比下降0.24个百分点，预测值较22/23年度上升2.3个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。
风险提示
疫情失控；价格下跌超预期。