8月物价数据分析：CPI低位企稳，PPI继续回升

（以下内容从华西证券《8月物价数据分析：CPI低位企稳，PPI继续回升》研报附件原文摘录）
事件概述
2023年9月9日，国家统计局公布2023年8月份CPI与PPI数据。CPI同比0.1%，预期0.2%，前值-0.3%；CPI环比0.3%，前值0.2%；PPI同比-3%，预期值-2.9%，前值-4.4%；PPI环比0.2%，前值-0.2%；核心CPI同比0.8%，与上月持平。
投资观点
8月CPI同比0.1%，在7月短暂转负后重回正值区间，去年同期基数小幅回落以及非食品价格涨幅扩大是主要原因；同时CPI环比继续回升，已升至近5年同期中枢附近。PPI同比-3%，降幅继续收窄，主要与国际油价、有色等大宗价格的回升有关，PPI环比0.2%，为去年12月以来首次正增。核心CPI同比0.8%，与上月持平，当前实际需求在逐步改善。往后看，CPI同比增速将会温和上行，随着需求旺季的逐步到来，猪肉价格或者继续回升。同时国庆、中秋等节假日临近，旅游出行需求增多也会带动的服务价格回升，后续CPI或将温和回升。而PPI在国际原油、大宗以及煤、钢价格企稳的带动下，降幅会继续收窄，PPI的逐步回升也会进一步驱动库存周期拐点的到来。
8月CPI环比扩大、同比转涨
8月CPI环比上涨0.3%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，回升至近5年环比均值附近，食品分项由降转涨是主要原因。食品价格方面，由上月下降1.0%转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.10个百分点，主要与猪肉、鸡蛋价格的明显回升有关。
猪肉价格由上月持平转为上涨11.4%，这也是自上个月结束连续8个的环比负增后的进一步回升。部分地区极端天气影响调运（台风、暴雨）、养殖户压栏惜售及中央储备猪肉收储支撑市场信心共同导致了猪肉价格的回升，截至最新公布的数据22省市平均猪肉价格已经升至22.28元/公斤，随着中秋、国庆等猪肉消费旺季的临近，猪肉价格或仍会震荡上行，预计年底会回升至年初24元/公斤的水平。
蛋类价格环比也出现了较为明显的涨幅，由上月的-0.8%升至7%，夏季蛋鸡产蛋率下降，加之临近开学及中秋消费需求有所增加是造成蛋类价格上涨的主要原因。
另外，鲜菜环比由负转正、鲜果环比降幅收窄。从季节性角度来看，8-9月我国较易受到台风影响，由此引发洪涝灾害的可能性增加，果蔬生产、运输可能会受到一定影响，价格或会有所回升。
非食品价格方面，环比上涨0.2%，涨幅较上月回落0.3个百分点，影响CPI上涨约0.17个百分点，主要受服务以及能源价格上涨影响。其中受国际原油价格波动影响，国内汽油价格上涨4.9%；受暑期出行影响，宾馆住宿和旅游价格分别上涨1.8%和1.4%。
同比方面，8月CPI由下降0.3%转为上涨0.1%，基数回落以及非食品价格涨幅扩大是主要原因。食品价格同比下降1.7%，降幅与上月相同。其中，猪肉价格下降17.9%，降幅比上月收窄8.1个百分点；鲜菜、牛肉和羊肉价格分别下降3.3%、4.9%和4.6%，降幅均有扩大；薯类、鸡蛋和鲜果价格分别上涨6.5%、3.0%和1.3%。非食品价格由上月持平转为上涨0.5%，影响CPI上涨约0.41个百分点。非食品中，服务价格上涨1.3%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨17.6%、14.8%和13.4%，涨幅均有扩大；工业消费品价格下降0.8%，降幅比上月收窄1.1个百分点，其中汽油价格下降4.6%，降幅收窄8.9个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比0.8%，与上月持平，预计后续随着国庆、中秋假期的临近，居民旅游、出行需求增多，服务消费会进一步修复，核心CPI仍会延续温和上涨态势。
8月PPI环比由降转涨、同比降幅收窄
8月PPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，这也是自去年12月以来首次环比正增，生产资料由降转涨是主要原因。具体来看，8月生产资料价格环比由上月的下降0.4%转为上涨0.3%，国际油价、有色等大宗价格的上涨是主要原因。其中，受国际市场原油价格上涨影响，国内石油和天然气开采业价格上涨5.6%，石油煤炭及其他燃料加工业价格上涨5.4%；受金属相关行业需求有所改善影响，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.4%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.1%。不过，随着煤炭需求季节性减弱影响，煤炭开采和洗选业价格下降0.8%。同比方面，8月PPI同比下降3.0%，降幅较上月收窄1.4个百分点，生产资料、生活资料降幅均有不同程度收窄。其中，生产资料价格下降3.7%，降幅收窄1.8个百分点；生活资料价格下降0.2%，降幅收窄0.2个百分点。从翘尾和新涨价角度来看，上年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，上月为-1.6个百分点；今年价格变动的新影响约为-2.7个百分点，上月为-2.8个百分点。