原油研究系列（一）：近期油价上涨成因及展望

（以下内容从东海证券《原油研究系列（一）：近期油价上涨成因及展望》研报附件原文摘录）
投资要点：
事件：在美元指数强势及加息周期背景下，近期国际油价仍持续上涨，至9月9日收盘，布伦特原油收于90.65美元/桶，较2季度末上涨20%或15美元/桶。
近期油价上涨成因一：OPEC+联合减产，供应收缩。9月5日，沙特表示将延长100万桶/天的减产协议，该协议于7月首次实施，随后延长至8月至9月，此次再延长三个月，至2023年底。俄罗斯还表示，将把30万桶/天的原油出口削减计划延长至年底。根据STEO最新数据，沙特7月份原油产量930万桶/天（不含凝析油），较6月份下降75万桶/天；俄罗斯的7月份石油产量为1051万桶/天，较6月略有下降，其中不排除凝析油产量提升的可能；而沙特（不含凝析油）和俄罗斯的石油产量合计占全球约20%。
近期油价上涨成因二：美国原油库存持续下降，钻机数持续减少。根据EIA数据，过去四周，美国原油库存连续减少相当于100万桶/天。至9月1日当周，美国商业原油库存4.166亿桶，周下降631万桶；汽油库存2.147亿桶，周下降267万桶；馏分油库存1.186亿桶，周增加68万桶；美国原油产量1280万桶/天，周环比不变，较去年同期增加70万桶/天。至9月8日，美国钻机数632台，周环比增加1台，较去年同期减少127台；其中采油钻机数513台，周环比增加1台，较去年同期减少78台。
近期油价上涨成因三：需求好转，国内进口增加。根据海关数据，8月份国内进口原油5280万吨，较7月份增加911万吨，创今年以来新高；1-8月份累计进口33013万吨，同比增长14.7%。三大权威机构对今年石油的需求预测，2023年全球石油需求增长176~244万桶/天，供应增长143~189万桶/天，供需盈余为-60~160万桶/天。
油价展望：我们认为原油价格维持区间震荡，但均价中枢提升。目前美联储加息背景下影响全球石油需求；夏季旅游旺季的结束，航空燃油需求有所缓解；同时伊朗、委内瑞拉存增产可能；预计上行空间有限。考虑到全球上游历史资本开支不足、技术进步对于开采效率的边际影响下降、油井老化等因素，预计油价将在中高位80-100美元/桶区间震荡。
投资建议：油价中枢维持较高位置，建议关注国内油气行业龙头，中国石油、中国海油、中国石化。从全球油服资本开支稳定增长，海上油气增产以弥补美国页岩资本开支的减少，建议关注国内油服龙头：海油工程、中海油服等。
风险提示：全球经济衰退风险；油价引发通胀加剧风险。