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集团整体8月批发环比+4%,埃安再创新高

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(以下内容从东吴证券《集团整体8月批发环比+4%,埃安再创新高》研报附件原文摘录)
广汽集团(601238)
投资要点
公司公告:广汽集团8月乘用车产量为192,546辆,同环比分别-12.18%/+11.57%;销量为196,729辆,同环比分别-9.66%/+4.00%。其中,1)广汽本田8月产量为41,976辆,同环比分别为-38.96%/+22.79%;销量为42,469辆,同环比分别为-40.22%/+1.10%。2)广汽丰田8月产量为64,519辆,同环比分别为-23.59%/-0.09%;销量为70,600辆,同环比分别为-16.56%/+0.86%。3)广汽传祺8月产量为40,306辆,同环比分别为+25.64%/+22.46%;销量为37,585辆,同环比为+25.47%/+19.91%。4)广汽埃安8月产量45,142辆,同环比分别为+67.62%/+14.50%;销量为45,026辆,同环比分别为+66.63%/+0.00%。
集团产批环比上升,埃安再创新高。8月行业狭义乘用车产量实现223.7万辆(同比+5.3%,环比+7.1%),批发销量实现223.7万辆(同比+6.5%,环比+8.5%),公司批发环比表现略差于行业。1)分品牌来看,广本8月产批同比下滑,环比上升,雅阁8月月销过万,为10,238辆。广丰8月产批同比下滑,同环比表现均差于集团整体,3款重点车型系列月销过万,威兰达系列8月月销11,576辆,凯美瑞月销15,719辆,锋兰达系列月销19,756辆。传祺8月产批同环比表现均好于集团整体,全系8月热销37,585辆,其中影系列销量为14420辆,影速单月销量为6000辆,同比+225.5%。新车方面,传祺智电新能源E9上市至今销量近9,000辆。埃安连续六个月销量突破4万台,再创历史新高,其中两款车型月销过万,AIONS8月月销22,896辆,AIONY月销18,224辆。2)分车辆类型来看,轿车8月产量为76,723辆,同环比分别-22.15%/+14.46%;销量为76,867辆,同环比分别-22.73%/-2.95%。SUV8月产量为88,466辆,同环比分别-12.12%/+12.18%;销量为93,315辆,同环比分别-4.28%/+10.32%。MPV8月产量为27,357辆,同环比分别+36.63%/+2.53%;销量为26,547辆,同环比分别+27.59%/+4.64%。
8月集团整体去库。根据我们自建库存体系显示,8月广汽集团整体去库,企业当月库存-4,183辆(较2023年7月),广本/广丰/传祺/埃安8月企业端库存分别-493/-6081/+2721/+116辆(较2023年7月)。
盈利预测与投资评级:自主能源生态产业链实现闭环布局,合资品牌电动转型加速。我们维持2023-2025年广汽集团归母净利润预期分别为65.2/71.7/86.4亿元,对应PE为16/15/12倍。维持“买入”评级。
风险提示:乘用车终端价格战超出预期;需求复苏低于预期。





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