晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观周报20230904：还有哪些地产放松政策有望落地？
限购限售或迎来放松，以进一步支持刚性购房需求。目前落地的“认房不认贷”以及存量房贷利率下调更多面向的是已有住房的人群，降低其住房改善型置换及利息支出成本，而“卖一买一”的需求扩张离不开刚需购房者入市的支撑。本轮落地的政策中“限购城市首套首付比下限低至20%”（之前仅非限购地区下限低至20%）主要面向刚需购房人群，但在主要一二线城市核心区域的限购限售政策的制约下，刚需需求的释放可能有限，我们认为从政策接力角度来看，各城市限购限售的解绑或是地产放松接下来重要方向。风险提示：地产政策落地时间不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩；信贷投放不及预期。
宏观点评20230903：未完待续的最强“政策加速期”
当前中国在政策出台上正经历着最强的“加速期”！我们梳理了历史上与今年8月类似的政策密集出台（分别是2022年11-12月疫情防控调整、2020年2-4月疫情首次冲击、2015年6-8月股市大幅调整、2014年9-11月地产政策转向），并统计了这些时期每周部委及更高层出台影响宏观经济的重大阶段性政策的频次。与上述时期相比，今年8月以来政策密集出台的加速确实是最强的！从印花税减半到全国统一下调首付比，这样的政策力度在股市和房地产上已经超过2014-2015年，堪比2008年。风险提示：地产政策出台时间不及预期；政策定力超预期；出口超预期萎缩。
宏观周报20230903：美联储“减负”，欧央行“加压”—海外宏观经济周报
回顾本周，美国重点公布了就业数据，由于劳动力市场的情况影响美联储未来进一步的动作，因此格外受到市场的重视。除此之外，本周美国出路二季度GDP修正值以及PMI。欧洲方面，本周重点的数据为通胀，那么具体来看：美国经济的“半满”状态。PMI企稳小幅反弹，二季度经济增速小幅下修。虽然美国二季度GDP增速下修至2.1%，低于市场预期的2.4%，但我们认为不必过于担忧。因为二季度占美国经济总量约70%的个人消费支出小幅上修至增长1.7%。除此之外，7月美国消费者支出环比增长0.8%，增幅为六个月来最大。虽然消费支撑经济增长是“好消息”，但同时也给通胀带来压力：美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增速从6月的4.1%略上升至7月的4.2%。如果往后通胀能够保持在环比0.2%的增速，那么美联储完成2%的“任务”将越来越近。但是倘若超过这一增幅，美联储在未来的加息路将变得艰难。风险提示：欧美通胀韧性大超预期，美联储及欧央行货币政策紧缩大超预期，欧美陷入衰退概率大幅增加，美国中小银行再现挤兑风波。
宏观点评20230901：8月非农
美国新增非农就业虽再一次超预期，但却打消了市场认为就业在增长的“疑虑”。因为值得注意的是，7月份增加的18.7万人新增非农就业人数被下修至了15.7万人。修正后，6月和7月新增就业人数合计较修正前低11万人。除此之外，失业率意外反弹，从3.5%升至3.8%。本月就业其他数据指向劳动力市场疲软，数据公布后美元美债齐跌。风险提示：全球通胀超预期上行，美国经济提前进入显著衰退，俄乌冲突局势失控造成大宗商品价格的剧烈波动，美国银行危机再起金融风险暴露。