金融市场分析周报

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
工业企业利润：国家统计局8月27日发布工业企业利润数据，2023年1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，实现营业收入73.22万亿元，同比下降0.5%。工业企业利润增速继续修复，但修复动能有一定波动，当前需求不足客观存在，企业盈利内生修复动力的强度有限，仍需财政货币政策呵护，同时对改善内需政策的期待也更为迫切。
PMI：8月中采制造业PMI指数录得49.7%，较前值回升0.5个百分点，制造业景气度有所改善，但仍位于荣枯线下方。其中，生产指数上行1.7个百分点至51.9%，新订单指数上行0.7个百分点至50.2%，供需有所改善，主要系高温多雨等天气因素扰动边际下降，基建开工显著改善，另外车市保持较高景气度，对需求形成一定支撑。
资金面分析：跨月期间资金价格走高；下周资金面仍存压力，下周月初，政府债融资额下行，冲击资金面的因素有所减弱。本周央行公开市场共有7280亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了14090亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净投放6810亿元。跨月期间资金价格走高。下周月初，随跨月结束，资金面面临的压力有所减弱，同时月末以来的财政支出走款持续，可能对于资金面紧张的情况有所缓解。同时月初政府债券融资额位于低位，政府债发行对于资金面的影响亦有所减弱。但随跨月结束，下周逆回购到期额超万亿，对于资金面的影响不可忽视。各大城市放松认房认贷，宽信用推进可能提速，关注信贷增量对于银行间资金市场带来的影响。
利率债：央行本周跨月大幅投放资金，数据方面发布工业企业利润及PMI数据，PMI数据显示经济回暖，政策方面权益市场政策发力，央行发布住房信贷及利率调整通知，认房不认贷广深上北逐步落实，利率债本周上行。本周发布工业企业利润数据及PMI，均向好；政策密集发布，权益市场力度较大，地产方面，各城市逐步落实认房不认贷，央行发布重要通知，地产托底意图明显，权益带来的风险偏好提升+地产托底+存量利率降低刺激消费均给债市造成一定压力，目前利率债逐步向上突破2.6%，虽然权益市场、地产、经济均不明朗，但政策推动意图较为明显，债市调整压力较大。
权益市场：本周市场在一系列经济稳增长、资本市场积极改革、地产稳预期的政策催化下，整体A股市场出现企稳，投资者信心有所回升。当前A股正在面临情绪面、基本面以及政策面的全部改善，上市公司半年报业绩落地后，上市公司收入增速拐点将会被进一步确认。北向资金本周继续呈流出状态，净卖出金额为156.87亿元。上证指数最终报收3133.25点，上涨2.26%，同期深证成指上涨3.29%，创业板指上涨2.93%。分行业来看，30个中信一级行业中26个行业上涨4个下跌，其中电子、煤炭、家电、计算机涨幅居前；电力及公用事业、综合金融表现相对低迷。本周政府出台的重要政策有：1）房地产方面，“认房不认贷”、降低首付比例、房贷利率三个方向均有积极进展，一线城市快速推进落实政策；2）资本市场改革建设进展积极：印花税降低、优化上市公司融资、规范减持、降低融资保证金比例等多项改革举措；3）提高个税专项附加扣除标准等措施兼顾改善居民收入与高质量发展的目标。展望未来，A股盈利周期或已开启回升，当下或为积极布局期。我们认为库存周期在Q3有望步入“被动去库”阶段，建议关注历史上该阶段表现较好且当前估值较低的行业。近期成长风格在内外利好下有望抬升。短期内值得关注中报业绩增速较Q1改善较大且当下估值处于历史相对低位的行业，科技成长风格的电子、通信以及国防军工投资价值或较大。
美元指数分析：美国8月份就业数据超预期，本周美元指数上行。本周美元指数先跌后涨。本周多项美国经济数据公布，其中周三公布的美国8月份ADP就业数据以及二季度GDP不及市场预期，数据公布当日美元指数有所下行。本周五公布的美国8月份非农就业数据超预期，虽然失业率意外上行，但数据公布后美元指数仍明显走高。本周美联储官员发言称当前失业率仍处于较低水平，不赞成立即放松政策。同时本周欧元区央行会议纪要公布，本期议息会议最初倾向为不加息，一定程度上说明后续欧元加息速度可能放缓，也对美元形成支撑。
风险提示：货币政策超预期收紧 经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现 美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长