2023年半年报点评：投行与投资业绩稳步增长，关注资本市场改革红利

（以下内容从中航证券《2023年半年报点评：投行与投资业绩稳步增长，关注资本市场改革红利》研报附件原文摘录）
中信证券(600030)
公司8月30日披露2023年半年报
2023年上半年公司实现营收315.00亿元（-9.70%），实现归母净利润113.06亿元（+0.98%），扣非后归母净利润111.55亿元（+1.97%），基本每股收益0.75元（-1.32%）。公司2022年ROE为4.27%、较上年同期下降0.37pct。
投行业务保持行业领先
2023年上半年，公司实现投行业务净收入38.24亿元（+10.74%），主承销规模1,588.42亿元（-3.71%），市场份额23.97%，较去年同期上涨1.60pct，排名市场第一。具体来看，公司上半年IPO和再融资的主承销规模分别为330.94亿元（-62.19%）和1,257.49亿元（+62.29%），市占率分别达到15.78%和27.76%，IPO市占率较上年同期大幅下滑（-12.28pct），再融资张幅显著（+9.56pct）。债券承销方面，公司上半年债券承销规模达8532.11亿元（+1.81%），市占率6.34%，较去年同期小幅上涨0.38pct。公司IPO虽然受到上年高基数以及IPO市场规模放缓等多重因素的影响，承销规模下滑显著，但整体市占率仍保持行业第一，下半年随着IPO、再融资等节奏的收紧，公司股权融资业务盈利能力或将受限
费率下滑导致经纪业务承压，财富管理有望加速转型
市场活跃度低迷，叠加佣金率和费率下滑，导致上半年公司经纪和资管业务表现不佳。2023年上半年公司实现经纪业务净收入52.90亿元（-10.13%），其中，2023上半年公司股基成交额达到18.2万亿元（+0.55%），与上年基本持平，代销金融产品业务收入7.98亿元（-8.40%），出现小幅下滑。另一方面，2023年上半年公司实现资产管理业务净收入49.68亿元（-8.58%），资管规模达15,011.45亿元（-5.92%），其中集合资管规模下降幅度最大（-43.23%）。
公司坚持推进财富管理转型：（1）基金销售保有规模持续扩大，头部地位稳固，截止2023年二季度末，中信证券权益类和非货币类基金的保有规模在前51名券商中的市占率达到10.43%和11.16%、是唯一一家突破10%的券商、同比增速达到9.76%和16.83%。（2）高净值客户数量稳步增长。截至报告期末，公司客户数量累计超1350万户，较去年同期上涨约50万户，资产规模保持十万亿级、较2022年增长7%。其中，高净值客户（资产200万以上）数量达到16万户，较去年同期增加约2千户，资产规模达1.8万亿元。（3）华夏基金规模稳步扩张，盈利稳定性较强。上半年资管规模达到1.80万亿元（+3.53%）。其中公募基金规模达到1.25万亿元（+10.21%），净利润达10.75亿元（+1.59%）。
下半年，在佣金率和基金费率下调的背景下，经纪业务和资管业务双双承压，财富管理或将加速转型
两融有望企稳回升
2023年上半年公司利息净收入21.23亿元（-22.46%）。主要是由于支出增加，其中，短期借款和拆入资金利息支出的增长是主要影响因素。收入项目中，货币资金及结算备付金，以及两融业务利息收入贡献较大，其中，上半年公司实现两融利息收入42.07亿元（-4.96%），下半年，受益于融资保证金比例的下调，公司两融业务规模有望实现企稳回升。
自营业绩较为稳健
2023年上半年公司自营业务净收入115.40亿元（+21.97%）。公司自营以权益投资（股票+基金）为主，债券投资为辅，二者分别占交易性金融资产的42.86%和34.33%。此外，公司场外衍生品不断深化创新，做市业务持续排名市场前列，是首批开展科创板股票做市交易业务的券商，自营业务结构持续完善。
投资建议
目前，公司稳居行业龙头地位，在费率下调的背景下，具备规模优势和品牌效应，马太效应或将加剧。当前多项活跃资本市场的政策陆续落地，公司作为龙头券商有望持续受益。我们预测公司2023-2025年基本每股收益分别为1.35元、1.51元、1.83元，每股净资产分别为17.09元、18.30元、19.79元，维持“持有”评级
风险提示：市场波动风险，市场活跃度不及预期，基金销售市场竞争加剧