每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
宏观：商品价格的领先意义——8月资产复盘与9月配置建议。从我们的资产定价四要素框架（情绪、国内政策面、全球流动性、经济基本面）来看，当前市场处于政策组合出台之后的情绪修复期。按照普林格六阶段模型，在经济从衰退期到复苏期过渡的过程中，资产价格应该是债券涨（货币政策宽松）完股票涨（经济复苏预期）；股票涨完商品涨（需求全面修复）。但6月以来商品价格却是领先于股票的。商品价格对短期需求变化和政策变化的反映更敏感。而股票定价则过度考虑了房地产转型、人口拐点、中美竞争等长期制约因素，因此更为悲观。8月下旬政策组合开始加速出台，虽然政策生效还需要时间和一定条件，但情绪已经开始修复。另外从需求侧来看，8月制造业PMI已有三项关键指标升至临界值以上，分别是新订单、出厂价、采购量，预示着需求改善、盈利改善、初步补库存。总之，商品对需求和政策变化极度敏感，也是我们要关注PPI的原因。
上海建工(600170.SH)：业绩实现高增长，在手订单饱满。盈利能力逐渐修复，经营现金流有所改善。积极拓展城市更新市场，城中村改造有望受益。预计公司2023-2025年营收分别为3213.91亿元、3691.28亿元、4292.47亿元，分别同增12.77%、14.85%、16.29%，归母净利润分别为29.66亿元、33.37亿元、37.46亿元，分别同增118.77%、12.53%、12.26%，EPS分别为0.33元/股、0.38元/股、0.42元/股，对应当前股价的PE分别为8.33倍、7.04倍、6.59倍，维持“推荐”评级。
北方国际(000065.SZ)：业绩和订单高增长，国际工程和货物贸易增量显著。现金流有所改善，研发投入大幅增加。转型升级持续推动，“一带一路”重大项目加速发力。预计公司2023-2025年营收分别为174.38亿元、205.98亿元、234.13亿元，同比分别增长30.37%、18.12%、13.67%，归母净利润分别为8.11亿元、9.53亿元、10.62亿元，同比分别增长27.59%、17.45%、11.38%，EPS分别为0.81元/股、0.95元/股、1.06元/股，对应当前股价的PE分别为18.38倍、15.65倍、14.05倍，维持“推荐”评级。