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业绩环比向好,新品推出关注中长期发展

来源:西南证券 作者:叶泽佑 2023-09-05 18:33:00
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(以下内容从西南证券《业绩环比向好,新品推出关注中长期发展》研报附件原文摘录)
亿联网络(300628)
投资要点
事件:公司发布2023年中期报告,2023年上半年,公司实现营收20.4亿元,同比下降12.6%;实现归母净利润10.3亿元,同比下降9.4%。其中2023年Q2单季度实现营收11.6亿元,同比下降10.9%,环比上升30%;实现归母净利润6.1亿元,同比下降6.7%,环比上升43.4%。
经济波动短期需求承压,新品放量看好长期走势。2023年上半年,由于宏观经济走势偏弱经销商备货谨慎,公司业绩下滑。2023年Q2业绩环比改善,随经销商拿货意愿增强、公司已上市新品进入放量阶段,全年业绩将持续修复。毛利率方面,公司不断进行产品迭代升级,毛利率稳中有升,上半年整体毛利率为65.2%,较去年同期提升3.3pp。公司看好长期发展空间,持续拓展新渠道,加大资源投入力度,上半年销售、研发、管理费用率均有所提升,分别为5.6%(yoy+1.6pp)、9.5%(yoy+2.4pp)、2.5%(yoy+0.5pp)。上半年财务费用率为-1.5%,同比提升1.4pp,主要系美元汇率波动导致。
会议产品、云办公终端长期发展动能充足。(1)桌面通信终端包含多款话机产品,去年同期存在超预期增长,今年上半年实现营业收入12.6亿元(yoy-17.3%),公司将保持话机产品市场竞争力,把握细分市场机会,进一步获取市场份额。(2)会议产品上半年实现营业收入6.3亿元(yoy+0.2%)。随着公司不断提高会议产品竞争力,会议产品向解决方案演进,叠加较快的行业增速,会议产品有望实现快速增长。(3)云办公终端包含商务耳麦、便携式会议电话和个人移动办公摄像头等产品,上半年实现营业收入1.6亿元(yoy-19.3%)。商务耳麦产品线处于成长初期,上半年公司对BH系列蓝牙商务耳机进行全新升级,获市场验证后将实现快速放量。
把握AI趋势,自主研发提供发展源动力。公司拥有由厦门、杭州两大研发中心组成的综合性研发平台,研发人员占比约50%,持续构筑技术护城河。公司与微软Teams紧密合作,2023年微软宣布旗下产品全线嵌入ChatGPT,公司产品将跟随微软朝智能化方向发展。公司研发的360°多合一全景智能摄像头SmartVision60具备多种创新型音视频AI功能,与微软基于AI的生产力工具如Microsoft365Copilot高度适配,已成为微软TeamsRoom的第一个中央摄像设备,目前该产品已具备上市条件。随着微软Teams在AI赋能下实现市占率提升,公司也将长期受益。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.90元、2.32元、2.71元,给予公司24年20倍估值,对应目标价为46.40元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格波动、汇率波动、海外宏观经济复苏不及预期等风险。





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