公司信息更新报告：2023Q2内外销收入改善，盈利能力稳健

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2023Q2内外销收入改善，盈利能力稳健》研报附件原文摘录）
苏泊尔(002032)
2023Q2 业绩改善， SEB 经营预期向好外销有望持续改善， 维持“买入”评级
2023H1 公司营收 99.83 亿元（-3.31%），归母净利润 8.81 亿元（-5.6%），扣非归母净利润 8.57 亿元（-5.69%）。 2023Q2 营收 50.2 亿元（+6.53%），归母净利润4.43 亿元（+12.17%），扣非归母净利润 4.31 亿元（+12.88%）。 我们调整 2023-2025年盈利预测，预计归母净利润 22.18/25.64/28.18 亿元（原值为 22.94/25.58/28.26亿元）， 对应 EPS 为 2.74/3.17/3.49 元，当前股价对应 PE 为 18.2/15.7/14.3 倍， 考虑到 SEB 预期向好+库存去化有望驱动外销改善， 维持“买入”评级。
2023Q2 内外销改善， SEB 经营预期向好+库存去化有望带动外销持续改善
分业务， 2023H1 炊具及用具实现营收 25.16 亿元（-17.95%），烹饪电器营收 44.95亿元（-2.04%），食物料理电器营收 16.91 亿元（+7.86%），其他家用电器营收 12.8亿元（+16.33%）。 分区域， 2023H1 内销/外销分别实现营收 75.02/24.81 亿元，同比分别+0.59%/-13.45%。单季度来看根据业绩快报 2023Q2 内销/外销同比分别+6.24%/+7.26%，增速环比 Q1 均有所提升，外销主要得益于下游大客户库存得到消化后逐渐增加订单，根据 SEB 公告， 2023Q2 SEB 集团整体营收同比+2.23%，其中 EMEA 地区同比+7.05%，北美地区降幅收窄， 全年预期 LFL 实现中高位数增长。 展望后续， SEB 预期全年 LFL 收入实现中单位数增长，下半年经营预期向好，伴随库存去化，公司外销业务有望持续改善。
费用管控良好，叠加收入改善， 2023Q2 盈利能力提升
2023H1 公司毛利率 25.42%（ -0.28pct），其中内销/外销毛利率同比分别-0.95/+0.21pct， 单季度来看 2023Q2 公司毛利率 25.62%（-0.49pct）。 费用端，2023Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.61/-0.15/-0.4/+0.3pct，整体费用率控制良好，收入改善或带来费用摊薄效应。综合影响下 2023H1 公司扣非净利率 8.59%（-0.22pct）。 2023Q2 扣非净利率 8.59%（+0.48pct）。 展望后续， 内销受益产品结构和渠道优化，外销受益大客户订单改善，看好业绩逐季改善。
风险提示： 海外需求快速回落； 行业竞争加剧； SEB 订单转移海外等