周观点：关注政策主线，行情徐徐展开

（以下内容从华福证券《周观点：关注政策主线，行情徐徐展开》研报附件原文摘录）
投资要点：
8月以来，A股在海外紧缩预期强化、地缘局势动荡、国内经济内生动能阶段性偏弱等多重因素影响下持续调整，主要宽基指数均震荡下跌，北向资金呈净流出。考虑到政策领域的积极进展，中报披露完毕后上市公司盈利底部可能逐步显现，以及市场估值、情绪、投资者行为呈现偏底部特征。我们认为：后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。建议近期关注以下方面：
第一，近期房地产、地方政府化债、资本市场建设等领域的支持政策持续发力，稳增长政策积极落实。在住建部等部门推动落实首套房贷款“认房不认贷”并纳入“一城一策”工具箱后，本周北京、上海等官宣政策实施。与此同时，近期地方政府化债进展积极，湖南、江苏等多个省份就防范化解地方政府债务风险做出部署，关注后续“一揽子化债方案”的推出。除此之外，8月27日财政部、证监会等多部门就减半征收印花税、优化IPO与再融资节奏、规范减持等做出部署，上述政策不仅有助于短期内提振市场情绪，对于中长期资本市场的发展同样有较为重要的意义。综合来看，当前政策环境较为积极，且后续或有更多实质性政策的落地。
第二，A股整体来看，2023年二季度A股上市公司单季净利润增速为-7.8%，科创板与北证A股2023年二季度单季净利润增速有所改善。尽管上半年A股整体盈利存在一定压力，但在结构上仍有亮点。特别是在去年低基数的基础上，叠加成本缓和等利好因素的支撑，下游部分消费行业的业绩增速有所回升；上游能源和原材料行业的盈利受到需求疲软、大宗商品价格回落的影响有所趋弱，上中下游盈利分化进一步收敛。往后看，我们认为伴随着增长内生动能的修复、PPI等价格指标的触底回升，上市公司的盈利底部将逐步显现，未来A股盈利增长有望好于上半年。
第三，关注美元指数、美债利率走势以及北向资金流动的边际变化。8月以来美元指数、美债利率震荡向上，对全球权益资产带来影响，8月北向资金超过800亿元，中国市场资金流出面临阶段性压力。往后看，近期公布的美国二季度GDP季调后环比折年率修正值低于市场预期，同时8月ADP就业人数增加值也低于预期，关注对美元指数、美债利率的边际影响。
综上，我们建议关注以政策引领为主线的板块，兼顾科技成长细分领域。7月政治局会议召开后，在稳增长政策预期持续强化的背景下，A股市场风格阶段性转向大胜小、价值优于成长的局面。考虑到当前政策环境保持积极且仍在发力过程中，我们认为地产产业链等政策重点支持领域大概率仍为市场的交易热点，而受益于产业催化、周期逐步见底的科技成长细分领域也建议逐步布局。
风险提示：一是经济复苏的动能不及预期，二是政策的出台不及预期，三是美国经济衰退风险超预期。