宏观周报：政策密集落地，关注更多增量

（以下内容从开源证券《宏观周报：政策密集落地，关注更多增量》研报附件原文摘录）
国内宏观政策：扩内需政策密集落地
近两周（8月20日-9月3日）国内宏观主要聚焦以下几个方面：
近两周，宏观经济方面的会议或发言主要围绕健全新型举国体制、激发主体活力、做强做优做大数字经济等。新型举国体制方面，加强对科技工作重点环节的统筹，健全国家科技规划、计划体系，强化科技创新资源统筹，形成系统完整的科技政策体系。在国务院第三次专题学习上，国务院总理李强强调把握新一轮科技革命和产业变革新机遇，促进数字技术和实体经济深度融合。
基建及产业政策方面，政策重点聚焦完善新兴产业标准体系、乡村振兴标准化方案、汽车和机械行业稳增长、制造业技术创新体系建设，以及前沿材料、医药产业发展等。
货币政策方面，近两周政策聚焦央行LPR非对称降息、降外汇存款准备金率、商业银行存款利率下调等。9月1日，多家全国性商业银行再度下调存款利率，调降幅度10-25个基点。存款利率下调幅度增大也主要为应对存量房贷下降后净息差冲击。我们认为，后续存量房贷或将以市场化、法制化为原则有序下调，合理降幅可能在25BP左右，但实际可能稍低。
地产政策方面，近两周一揽子积极政策逐步落地。政策主要包括推动落实认房不认贷；首套房和二套房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%；将二套房利率政策下限调整为不低于相应期限LPR加20个基点；首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。截至本周，北上广深均已落实认房不认贷政策，多个省会城市跟进。我们测算本次下调首付比例、二套房利率下限有望拉动商品房销售面积TTM23.0个百分点。“认房不认贷”或拉动全国商品房销售面积1.2%-1.4%。（详情参见《一揽子地产组合拳的效果与敏感性测算》）
消费政策方面，近两周政策仍以省市发放消费券为主，领域涵盖汽车、家具、餐饮、文旅、零售等；继续扩大新能源汽车消费。
贸易政策方面，近两周政策聚焦美国商务部长访华、中国与南非深化“一带一路”合作、金砖国家合作等。
金融监管政策方面，近两周政策聚焦优化IPO、再融资监管安排、证券交易印花税减半征收、规范股份减持行为、调整融资保证金比例等。IPO放缓和再融资限制有助于推动上市公司合理再融资，提振市场信心。
海外宏观政策：美联储内部分歧或在加大
过去两周，海外宏观主要聚美联储主席在杰克逊霍尔央行年会的讲话、欧央行继续加息、金砖国家扩员等。
美联储主席鲍威尔在8月25日的杰克逊霍尔会议上表示“准备在适当的情况下进一步加息，并打算将政策利率保持在对经济增长具有限制性的水平，直到我们确信通胀持续下降以实现目标。”同时也释放偏鸽表述，认为货币政策“做得太多也可能对经济造成不必要的损害。”我们认为，鲍威尔此次发言或反映出美联储内部的分歧在加大，现有的经济预测效果下降，美联储只能根据最新数据做决定。虽然美联储已经接近本轮加息终点，但短期通胀存在诸多支撑因素，加息的可能性仍存，后续利率水平恐仍将保持在较高水平。
风险提示：国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。