(以下内容从海通国际《氧化铝公司:布局铝行业,享受股权投资收益》研报附件原文摘录)
全球铝业巨头,具有雄厚优势资源
AluminaLimited是一家在澳大利亚证券交易所(ASX)和美国场外交易市场(OTC)上市的澳大利亚矿业公司。AluminaLimited重点投资寿命长、成本低的铝土矿和氧化铝、电解铝资产,拥有AWAC(AlcoaWorldAlumina&Chemicals)合资企业40%的股权。AluminaLimited是澳大利亚市值排名前100名的公司,业绩表现稳定。
合资企业产能可观,全球一盘棋
AWAC的业务范围包括铝土矿和其他铝矿石的开采;精炼、生产和销售冶金级氧化铝和非冶金级氧化铝;初级铝产品的生产。AWAC在澳大利亚、巴西和西班牙拥有国际化的氧化铝精炼厂网络,约占全球氧化铝产量的9%。其中大约90%的氧化铝用于铝的冶炼。
复产再启航,氧化铝价格顺势上探
2023年,西澳大利亚地区的天然气短缺使得AWAC的Kwinana氧化铝精炼厂自1月起停产。据SMM测算,受限产能达65.7万吨/年。4月下旬,Kwinana氧化铝精炼厂开始复产。中国的疫情后的经济复苏、印尼铝土矿禁令对铝市场的潜在影响、较低的运输成本以及Kwinana精炼厂的复产重启将为AWAC氧化铝售价提供支撑。
风险
成本上升;公司产能释放不及预期;销量低于预期;全球流动性超预期收紧,氧化铝价格低于预期。