受海外库存影响出货环比下降，发布回购彰显未来信心

（以下内容从华福证券《受海外库存影响出货环比下降，发布回购彰显未来信心》研报附件原文摘录）
锦浪科技(300763)
业绩简评：公司发布23H1业绩，实现营业收入32.5亿元，同比+33.2%，归母净利6.3亿元，同比+57.5%，扣非归母净利润6.5亿元，同比+75.3%；其中Q2实现营业收入16.0亿元，同比+19.2%，归母净利3.0亿元，同比+29.6%，扣非归母净利3.4亿元，同比+46.9%。
逆变器出货同比略降，盈利能力实现提升。23H1公司逆变器业务实现营收25.4亿元（同比+20.5%），销量38.77万台（同比-10.6%），逆变器综合毛利率29.5%，同比+3.8pct，主要受益于人民币贬值、国产元器件应用降本等因素；其中并网逆变器实现营收22.3亿元（同比+23.2%），销量预计33-34万台，毛利率28.0%，同比+3.1pct；储能逆变器实现营收3.1亿元（同比+4.6%），销量预计5-6万台，Q2预计受欧洲库存消化影响环比有所下降，23H1毛利率40.1%，同比+9.3pct。
户用光伏发电系统业务实现快速增长，新能源电力业务增速优异。23H1公司户用光伏发电系统业务实现营收5.6亿元（同比+131.3%），营收占比快速提升至17.1%（同比+7.3pct），23H1毛利率64.2%，盈利能力优异；23H1公司新能源电力业务实现营收1.0亿元（同比+77.4%），截至23H1公司分布式光伏电站累计并网装机容量达467.14MW，23H1新增171.35MW（同比+614%）。
公司发布回购公告，拟回购资金总额0.5-1.0亿元用于员工持股计划或股权激励。公司低位回购股份，彰显未来经营信心。展望下半年，随着欧洲库存逐步消化叠加亚非拉等市场需求起量，储能逆变器出货有望显著改善，同时公司分布式电站业务快速放量，有望协同户用光伏发电系统、并网逆变器业务出货增长。
盈利预测：考虑逆变器业务出货预期下调以及行业竞争激烈，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润达16.4/22.8/30.1亿元（前值25.4/37.2/45.4亿元），对应PE为18.1/13.0/9.8倍，给予2023年25倍PE，对应目标价102.03元，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期，海外贸易摩擦升级，行业竞争激烈。