光储增速亮眼，费用管控能力进一步提升

（以下内容从西南证券《光储增速亮眼，费用管控能力进一步提升》研报附件原文摘录）
科华数据(002335)
投资要点
事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入34.0亿元，同比+53.5%，实现归母净利润3.2亿元，同比+93.7%；其中单Q2实现收入19.1亿元，环比+28.2%，实现归母净利润1.8亿元，环比+23.6%，业绩符合市场预期。
IDC增量需求仍待释放，机柜上架率承压，不改长期下游数据中心、算力需求旺盛。2023H1公司数据中心实现营收12.87亿元，同比-1.98%，其中IDC服务6.48亿元，同比-12.67%，数据中心产品及集成产品6.39亿元，同比+12.02。IDC增量需求仍待释放，公有云客户前期资源池部署充沛，互联网创新业务发展仍需时日，传统行业需求尚未得到释放，根据《2022-2023年中国IDC行业发展研究报告》，当前我国IDC机柜平均上架率在58%左右，上架率短期内出现一定下降。公司今年积极开拓新客户弥补互联网需求低迷，重点发力政企、医疗、金融、教育四大行业客户，有效应对风险。
新能源业务增速亮眼，储能成发展重点。2023H1公司新能源业务实现营收15.9亿元，同比+282.9%。国内、海外同步发展，储能业务成发展重点。1）国内-储能系统：公司以储能系统整体为出发点，在大型地面电站侧，公司成功交付了多个百兆瓦级的共享储能示范项目；在工商业侧，公司实现多个项目落地。政策支持+峰谷价差拉大，工商储迎爆发元年，根据GGII，2023年我国工商业储能新增装机规模预计8GWh，同比+300%。公司工商储下游与UPS客户一致性高、较好拓展。2）海外-PCS、光储一体化产品及储能系统：截止2023H1，公司与土耳其Elin、丹麦JGH签署战略合作，成功签约联合国微网项目，发布全新一代250kW组串式逆变器在意大利、越南、波兰及巴西等国取得成功应用，同时推出S3-EStore智能液冷储能系统助力海外工商储。
管理能力加强，毛利率、净利率稳步提升，费用率连续两个季度下行。2023H1公司毛利率28.8%，较2022年下降0.7pp；净利率9.4%，较2022年提升5pp。分业务来看，数据中心毛利率31.13%，较2022年提升0.24pp；智慧电能毛利率35.03%，较2022年提升1.39pp；新能源业务毛利率24.86%，较2022年提升1.72pp。从整体费用率情况来看，2023H1公司期间费用率18.23%，较2023Q1、2022年下降0.91pp、2.49pp，其中研发费用率6.26%，销售费用率3.19%，管理费用率7.89%。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.57元、2.09元、2.86元，对应动态PE分别为20倍、15倍、11倍，看好公司光储业务高速增长、数据中心需求提振，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险，海外政策风险。