银行行业周报：存款降息利好息差，建议配置银行板块

（以下内容从信达证券《银行行业周报：存款降息利好息差，建议配置银行板块》研报附件原文摘录）
核心观点
存量按揭利率下调，北上深广“认房不认贷”，利好居民负债压力缓解、有望促销费。8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》、《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》；8月30日广州、深圳相继出台“认房不认贷”相关政策后，9月1日北京、上海也宣布执行这一政策。我们认为，
1）有利于稳定居民情绪，提前还贷现象有望得到缓解。7月14日国新办发布会表示，由于理财产品收益率、房贷利率价格关系的变化，居民存款使用率降低，投资减少，提前还贷大幅增加。存量房贷利率的下调有助于平衡新发放贷款及存量按揭贷款利率的关系，从而减少居民提前还款的意愿。
2）居民消费及按揭需求或可提高。我国个人住房贷款余额增速近年来呈下行趋势，2023年6月末，按揭贷款规模为38.6万亿元，增速同比-0.7%，存量按揭利率的调降可以直接节约居民每月利息支出、减少负债压力，一方面，房贷压力的减小可释放收入，有助于刺激消费，另一方面，能够在一定程度上增加市场信心，提振居民中长期按揭贷款需求。
存款挂牌利率再度调降，银行息差压力得以缓解。9月1日起，多家国股行下调存款挂牌利率，以中长期限定期存款为主。以大行为例，本次1Y、2Y、3Y、5Y定期存款较6月分别下调10BP、20BP、25BP、25BP，调降幅度普遍更大。存款自律定价机制要求，存款利率参考1Y-LPR和10Y国债到期收益率，8月1Y-LPR下调10BP，当前10Y国债利率位于2.58%左右。存款利率下调空间打开，利好银行支持实体融资、促进经济持续恢复向好。
现阶段建议配置银行板块。当前银行PB(LF)为0.55x左右，息差下行、风险因素等的扰动已经充分反应在估值中，我们认为：1）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，多家银行表示分红率有保障，当前配置银行股股息收益稳定。2）中特估+国企改革大背景下，银行股通常作为防御性板块，建议在Q4前后配置。3）政策加码有望扭转经济预期，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复、地产、城投风险有望逐步化解，多种因素贡献银行板块估值反弹。
投资建议：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波银行、齐鲁银行、常熟银行，瑞丰银行。
3）风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。
上周高频数据跟踪：
银行板块整体跑输沪深300。上周（08.28-09.01）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至3,133.25点附近。银行板块整体跑输沪深300，上周银行板块指数（申万一级）跌幅为0.34%，跑输沪深300指数（2.22%）2.56个百分点。
银行板块表现分化。上周（08.28-09.01）A股市场银行股有升有跌。涨幅前五分别为宁波银行（3.05%）、招商银行（2.25%）、邮储银行（1.03%）、江苏银行（0.99%）、平安银行（0.80%）。跌幅前五分别为南京银行（-4.68%）、张家港行（-4.61%）、民生银行（-4.50%）、贵阳银行（-4.06%）、青农商行（-3.48%）。
北上资金持股变化：截至9月1日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.86%、0.77%、5.81%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.15pct、-0.05pct和-1.47pct。
银行间流动性跟踪：上周（08.28-09.01）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2023年9月1日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.67%，较前一周下降16BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.80%，较前一周下降15BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周下降8BP，GC007较前一周下降23BP。
国股银票转贴现利率跟踪：上周（08.28-09.01）国股银票转贴现利率整体上升。2023年9月1日，国股银票转贴现利率：1个月为1.40%，较前一周上升130BP；3个月为1.40%，较前一周上升36BP；6个月为1.26%，较前一周上升26BP。
银行资本工具跟踪：上周（08.28-09.01）银行资本工具到期收益率整体上升。2023年9月1日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.46%、3.13%和3.14%，较前一周分别变动11BP、7BP、3BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.59%、3.32%、3.34%，较前一周分别变动7BP、7BP、4BP。
商业银行同业存单跟踪：上周（08.28-09.01）同业存单发行利率有升有降。2023年9月1日，1个月期2.15%，3个月期2.19%，6个月期2.41%，相较于前一周分别变动25BP、11BP、18BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-2BP、15BP至2.13%、2.40%，城商行同业存单发行利率较高，国有行未披露。
上周（08.28-09.01），同业存单收益率整体上升。2023年9月1日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.05%、2.07%、2.19%、2.26%，相较于前一周分别变动21BP、6BP、3BP、3BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动4BP、4BP、4BP至2.18%、2.19%、2.23%。
风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。